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　　①《美国示范公司法》、《联邦德国股份公司法》、《日本有限公司法》等均无职工权益之相关规定。

　　②见《深圳特区报》2000年8月8日第14版。从税后利润中提取激励基金，是典型的将出资者应得的利润分配给职工的行为。

　　③在中国，上市公司几乎无一例外是从母公司孕育出来的。按照规定，公司在上市前要有连续三年盈利的记录，在上市前的三年里，股份公司一般都没有自己的商标，而是使用母公司的商标。上市后，这种情况会自然地延续。

　　④“三分开”是指监管部门要求上市公司和控股股东特别是母公司之间实现人、财、物的分开，明晰其界线。

　　⑤见国家财政部1998年印发的《国有企业在2000年开始逐步实行公司年检制度》。 酷论文网-

　　⑥关键管理人员是指有权力并负责进行计划、指挥和控制企业活动的人员。见财政部《企业会计准则――关联方关系及其交易的披露》第3条。 免费论文本文来自http://wwww.coollw.com

　　⑦《美国示范公司法》第28条、《德国有限责任公司法》第50条均允许为少数股东（其股份不低于10％）提议召集乃至自行召集股东会。

　　⑧法国、德国等国家的公司法律均规定：代表公司股本10％的股东可拒绝由股东会选出的某些审计员，并有权请求法院指派另外的审计员；还可请求法院指定专家调查公司的部分或全部经营活动。参见董冬主编《公司法全书》第855页，中国工人出版社1993年版。

　　⑨按照《美国示范公司法》第2条“定义”，库存股是指已经发行，其后由该公司获得，并属该公司所有，但未因此或其后被取消或被恢复为核准而未发行之股份。库存股应被视为“已发行”，但又不属于“发行在外”的股份。

《公司法》修改时应注意从以下方面规范关联交易：

　　（一）、强化对关联交易的事前行为约束 本免费文转自http://wwww.coollw.com

　　目前仅上市公司被要求披露关联方及其交易，进而通过社会公众及投资人的监督来约束公司的行为。但披露仅是事后行为，并不能避免关联交易中的不公正行为。例如，一些上市公司的高级管理人员同时兼任上市公司和母公司的董事，如果没有严格的回避制度，他们则有可能在董事会就关联交易进行表决时，不能严格遵守为全体股东谋最大利益的行为准则。而对于大量的非上市公司，则不存在对外披露的要求，只能通过会计报告的年审制度，包括即将进行的国有独资公司会计报告的年审制度⑤，使公司的所有投资者及债权人通过阅读公司的会计报表来监督公司的行为。因而《公司法》应当在股东会、董事会及关键管理人员⑥的义务及责任方面对关联方交易的事前行为给予约束。例如，对重大关联交易（按具体公司设定不同的金额）需要通过股东会“特别表决”方可通过；严格规定和执行董事回避制度等。

　　（二）加强对关联交易中竞业禁止的规范

　　2、《公司法》及公司章程对上述关键人员的任职资格应设定更加明确的限制，并经工商登记部门审核备案；

　　3、在法律责任中加重对竞业禁止行为的惩罚力度。

　　（三）、加强对少数股东权益的保护 (本免费论文文来自http://wwww.coollw.com)

　　《企业会计准则》及《审计具体准则》的立法意图是保证公司财务报告（包括表内表外信息）的合法性、客观性与公正性，对社会公众、投资者及潜在投资者负责。《公司法》更需要从保护投资者、债权人的权益，特别是保护少数股东权益不受侵害的角度，对公司的组织行为加以规范。而对于那种于公司本身及公司的控股股东有益，但可能会侵害少数股东权益的关联交易行为，如许多有限责任公司的控股股东常通过股东会或董事会普通表决的方式决定重大关联交易以转移内部利润，《公司法》应当设定保护少数股东权益的条款，以减轻控股股东对少数股东的不合理压制。例如，除应增设对重大关联交易需通过股东会“特别表决”方可通过的规定外，还应增加规定：代表公司（这里指有限责任公司）股份10％的两个或两个以上股东可以提议召集股东会⑦；可以拒绝由股东会选出的审计员；可以指定特别调查员调查公司部分或全部经营活动⑧。如少数股东对公司股东会通过的重大关联方交易决议持反对意见的，可自决议之日起20日内向公司书面请求放弃自己的表决权而要求公司按当时公平价格收购其股份。

 (本免费论文文来　　关联方交易的存在是客观的、必然的，《公司法》只能以合理保证公司股东及债权人利益不受侵害为原则。规范关联方交易的本质是要界定这种非完全市场交易的公正性。目前上市公司也仅仅是披露交易，而没有制定这类交易价格的制定原则及评判标准。国际公认会计准则（JAAP）已就这一问题作了四种具体计价的依据。这应当作为我国具体会计准则及上市公司披露要求的补充。

　　三。 股票回购的抉择与设想 本免费文转自http://wwww.coollw.com

　　回购（Share Repurchases）是指股份有限公司通过某种途经购买本公司发行在外的股票，从而达到改变本公司资本或股本结构的市场行为。我国《公司法》第149条规定：“公司不得收购本公司的股票，但为减少公司资本而注销股份或者与持有本公司股票的其他公司合并时除外。公司依照前款规定收购本公司的股票后，必须在10日内注销该部分股份，依照法律、行政法规办理变更登记并公告。”该规定限制了股份有限公司对本公司股票的回购，实际上不允许“库存股”的存在。被本公司回购的股票在会计制度上称为“库存股” ⑨，它仍然属于已发行的股份，但不参与每股收益的计算与分配，因此，股票回购将导致每股收益的增加，而库存股可以在日后作为其他用途（如经营者阶层期权及内部职工股的转换等）。国外公司法并不禁止股票回购。相反，作为一种市场经济行为，股票回购在国外上市公司中十分普遍。回购的具体动因和作用在于： 免费论文网http://coollw.com

　　1.稳定或提高公司股价。过低的股价会降低人们对公司的信心，使消费者对公司产品产生怀疑，公司也难以从证券市场中进一步融资。通过股票回购，可以减少该股票的流通量而支撑股价，从而增加投资者对公司的信心。上市公司多在股价过低时回购股票作为维护公司形象的主要手段。此外，为使以市价发行的新股顺利被投资者吸收，公司也常在二级市场进行股票回购，以稳定交易和提高股价。

　　2.提升公司业绩。每股收益和每股净资产是衡量上市公司的主要指标，财务上以流通在外的股份数作为计算基础。基于公司自身形象及投资者渴望股价上升而获得资本利得等原因，股份公司以采取股票回购并库存自身股份的方式来操纵每股收益指标，减少实际应支付现金股份的数量。

　　3.改善资本结构。任何产业、行为发展都会经历上升期、成熟期和衰退期。进入衰退期后，公司资金较为充裕，公司若无适当的投资机会，可通过回购股票减少公司资本。

　　4.巩固既定控股权及反收购的主要策略。大股东或经营者为保证不改变在公司的地位，实现自己的意志，往往采取回购股份方式达到目的。当企业面临被恶意收购的风险时，回购使收购方的收购难度加大。回购的股票由于无表决权，通常回购股票在需要时再卖给稳定的股东。

　　我国《公司法》对股票回购的限制，实质上是对公司经营权的一种限制和约束。由于股份公司只有通过发行、增配股份来发展公司，而无法通过柔性的手段（除非按法定程序降低资本金）收缩公司的资本规模，导致目前国内许多上市公司在增资配股后由于原定投资项目发生变化，没有收缩的退路，而只有将屯积的资金转向高风险的项目。并且《公司法》的这一限制，事实上也限制不了公司的证券投资行为。公司只要有多余的现金，即可通过二级市场购买证券作为短期投资。从公司短期投资行为看，不能排除公司为使资本利得的最大化或取得红利而购买本公司的股票。这也是一个回购行为，无非这种回购的动因不在上述的范围之列――是投资而非库存股，它仍旧是流通股。

　　1999年10月，中国证监会明确提出对国有股通过配售方式试行减持方案。我国的上市公司由于股权结构不合理，国有股所占比重过大，又不能流通，造成上市公司治理结构中缺乏对经理层的有效激励与约束。从这一意义上说，中国的资本市场只发挥了融资的功能，但对上市公司意义更为重大的转制功能尚未完全发挥。配售尽管与回购在操作主体、对债权人的影响及对上市公司的资本结构影响等方面不同，但终究是毋需通过降低实收资本的法定程序而解决国有股退出的方式。配售无非是先配再退，其本质上有回购的特征。毫无疑问，配售国有股将直接导致所有制结构、产业结构及公司法人治理结构等方面的全面变革，进而对我国国有经济的战略调整产生重要影响。配售的前提一是优先配售给公司原有流通股股东，如有余额再配售给证券投资基金；二是上市公司通过配售取得足够的资金再收购或置换国有换。如果回购合法化，从公司行为角度出发，不一定是先配再退，可以是先退再配，还可以是只退不配等多种选择方案，从而增加国有股退出的流动性和灵活性。 免费论文网http://coollw.com

　　回购合法化，在现阶段将为经营者阶层期权的转换及内部职工股的转换提供一个合法的通道，其意义不可低估。为加速上市公司资本的流通性，改善目前不尽合理的所有制结构，配售解决了国有股退出的一个通道。而为完善公司法人治理结构，改善企业经营效率，经营者及内部职工持股进而收购公司，不光是新设发起公司的行为，更主要是通过二级资本市场的交易来完成。内部职工持股及对经营者阶层实行期权股奖励是目前改制后的公司纷纷仿效的方式，但不经过二级资本市场的期权股或内部股（也即通常所说的“干股”），仅仅是一种公司内部的激励机制，未能从根本上改变公司的资本结构及法人治理结构。我们应当借鉴国外的通行做法：允许公司利用多余的资金回购本公司的股票作为“库存股”保留，但不参与每股收益的计算及收益分配。待需要时，将库存股作为职工持股或经营者期权股的行权。 免费论文本文来自http://wwww.coollw.com

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　　当然，回购的负面效应也是显而易见的，最主要是动摇了公司的资本基础，削弱了公司债权人的财产保障。并且回购行为易导致公司利用内幕进行炒作，加剧公司行为非规范化。但这应当通过加强对证券市场和证券交易的监管来予以规范，而不应当由《公司法》作限制。相反，《公司法》可借鉴发达国家的立法经验，对股票回购的条件作出较为具体严格的规定。

　　总之，回购的利大于弊。公司法作为组织行为的法规，对回购与其限制不如规范。现阶段的证券市场确实存在许多不规范的行为，国家也担心过于放开会导致资本市场的紊乱。但资本的市场化、进而促进资本的流动和产权的交易终就比行政干预下的并购行为、比死水一潭的国有资本要合理得多。公司法的规范在于促进资本的流通，而流通规范则是证券法的调整范围。

我们期待修订后的《公司法》能注重符合市场经济的本质要求及国际惯例，与其他法律、法规相互协调，各司其职，真正为社会经济发展起到规范指引和保驾护航的作用。

　　①《美国示范公司法》、《联邦德国股份公司法》、《日本有限公司法》等均无职工权益之相关规定。

　　②见《深圳特区报》2000年8月8日第14版。从税后利润中提取激励基金，是典型的将出资者应得的利润分配给职工的行为。

　　③在中国，上市公司几乎无一例外是从母公司孕育出来的。按照规定，公司在上市前要有连续三年盈利的记录，在上市前的三年里，股份公司一般都没有自己的商标，而是使用母公司的商标。上市后，这种情况会自然地延续。

　　④“三分开”是指监管部门要求上市公司和控股股东特别是母公司之间实现人、财、物的分开，明晰其界线。

　　⑤见国家财政部1998年印发的《国有企业在2000年开始逐步实行公司年检制度》。 　　⑥关键管理人员是指有权力并负责进行计划、指挥和控制企业活动的人员。见财政部《企业会计准则――关联方关系及其交易的披露》第3条。 免费论文本文来自http://wwww.coollw.com

　　⑦《美国示范公司法》第28条、《德国有限责任公司法》第50条均允许为少数股东（其股份不低于10％）提议召集乃至自行召集股东会。

　　⑧法国、德国等国家的公司法律均规定：代表公司股本10％的股东可拒绝由股东会选出的某些审计员，并有权请求法院指派另外的审计员；还可请求法院指定专家调查公司的部分或全部经营活动。参见董冬主编《公司法全书》第855页，中国工人出版社1993年版。

　　⑨按照《美国示范公司法》第2条“定义”，库存股是指已经发行，其后由该公司获得，并属该公司所有，但未因此或其后被取消或被恢复为核准而未发行之股份。库存股应被视为“已发行”，但又不属于“发行在外”的股份。