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上市公司可以倒闭吗?

时间:2012-02-03 15:30来源:中健行 作者:TarKii 中国法律网
可以
申请破产保护
会——上市公司的违规违法行为给投资者和债权人造成重大损失,甚至将上市公司推到破产倒闭或退市的边缘 stock/marketresearch//0.shtml 中文名称: 境外上市公司的退市规定及其对我国的启示 作者: 许长新 工作单位: 河海大学 本文从上市公司退市的批准权限、上市公司退市标准和退市程序等方面研究了境外证券市场上市公司退市规定,剖析了我国上市公司的退市制度及其缺陷,提出借鉴境外证券市场经验的具体建议。 境外上市公司的退市规定及其对我国的启示许长新 河海大学 许长新 一、引言 一个高度市场化的证券市场可以通过其内在的动态调整机制,不断吸收优质公司上市,同时又不断淘汰劣质公司下市,为证券市场源源注入新的生机和活力,以提高资源配置效率。因此,现代证券市场应当是双向开放的、有进有出的市场。但目前在我国沪深股市上,资不抵债的上市公司却存在巨大的退出障碍,证券市场基本上表现为一个单向扩容的、半封闭式的市场,即只有单一的吸纳功能,而尚未真正有效地发挥排放功能。大量连续亏损上市公司的存在,拖累了上市公司的整体业绩,从1992年到1999年,上市公司的平均净资产收益率从14 28%下降到8 22%,每股收益从0 37元下降到0 204元。1999年亏损公司数为76家(没有按时公布年报的4家上市公司除外),亏损面为8 25%,明显高于1997年5 15%的水平。目前,连续亏损三年的公司已达8家,资不抵债公司已达12家,严重影响了证券市场运行效率。 证券市场进入壁垒和退出壁垒的高低对于该市场的平均利润水平和竞争程度有着明显影响。上市公司作为我国国企改革的排头兵和主力军,应当具有较高的盈利能力,因此,设立一定的进入壁垒是正确的(这种进入壁垒应当表现为较高的上市条件,而不应表现为行政性的审批制度和严格的额度分配),但设置很高的退出壁垒则是不合理的。高的退出壁垒造成经营不善的绩差公司仍然留在证券市场中,劣质资产不能退出,导致良莠不分,必然降低上市公司群体的质量。这不仅造成资源的大量浪费,降低了资源的配置效率,而且加剧上市公司之间的过度竞争,增加竞争成本,摊薄上市公司的平均利润,影响了上市公司的整体筹资效果,不利于提高市场的整体运作效率。因此,建立上市公司退出机制,促使劣质公司适时退出证券市场,给成长性良好的上市公司留下更大的上市余地和筹资空间,将有利于改善市场主体结构,优化上市公司的内在质量,提高其经营质量和运作效率。 二、境外证券市场关于上市公司退市的规定 1 上市公司退市的批准权限 交易所对上市公司退市一般具有较大的自主权。如香港联交所上市规则6 04规定,交易所对它认为不符合上市标准的公司,有权终止其上市。联交所作出终止上市的决定,无须经过证交会批准。纽约证券交易所上市规则802 01规定了上市公司退市的决#叒偤&⒎"7峦莚z僕鳄鑺鹁K蘏s 环Hq&﨓俜霫C葳猯坈郺*鑊R]硾4瀈wu)涟$Z奡纔{鱓ZO膜卄w襉(圏Йb譮糁_軉媶99?鎒"G襥m7L#瀞+鋋u9証飯$cW攻秡u斒悐亦n0匣眪SQb滭0辦啥也F $偉/R h 鮿/<)╁5郭>砯鸒泅苸l'齱Er舘(﹠禥>m])虹啎ZD熂恩巊骛娍v&)!o窴<9!(癗)俾]$|%Tj:59构x蹉啍陖'墜<鰼?<~X$sa颌舌1粝 u&A4VO誘[ .A]硢霠(=S_憮X+湕墣8萱O汤綝B褏魎;s2&瘦3.M檾.呫圤坑溬L5啽:埍 蹉t蹉XVS猦;熡 韽\霡S膚黈评彧﨨{D碩c墂沲沣绂M"x外臥Nl!A淐 3<'N鈪1R初鸸孮l邠bv;CY虿P咠@2唎*嬼E兌⿸蚿荊锟u; 圍-潣!鲻~bb葺敆H鉑鑏癸站泜杉塬腶NZ@z<; 祘槹滽\z葂廷LR糺忸u貔Wf驢J{蝡/P猸蔫 貱w;吧 洺{e倣2.鯬訡旫▉湎蘏D盠 '8}s*幵譲=iB荧o鍣藼mn翑勋觯_r婐膡JZtx;澕J熖諧 NN孢I\劅tX`+謲姕 `靰柸-GI恙38姱聆=~X璁:迉I 擂4wAt犅tH"苖{浛^= 褑{我牕H吂曌Zt覰{G擢.rkgC遗荙H铨q &?U!-w|l稖u?翯0邬 瀁0-B枫&2謑釕宿輹BA慂X(鳷迵鄞俒&斮{Kn7蕪聇姡?|;酠燅(琦讛$0I5淚鳡/溂賺4粬-捗\,X糮:穚u=丰器掦d(偾逗<衋s铉嵆膣屒敫?頯hsm9论禙z厩斎-.* 権0yF鶰梭壉=」2#&蠄<矫桓wF憏}Q璳詂a3禋__裍"j唆琳\地sY2髠苵鯉pm豅繏t4硽i蹈I臙拟吥2mX乞醺苡x7X齑韛蘩T;晞L負zu蔺犙躙|8V焭阠t梗9泷i+匏莜鹈荇slp就鐬;覘鹡骵逓诰杼/夒よ)b"]但蒧k,c:艕oq 叺z;+CF!蕐S涧-#/8U+nL診yASR+敤勖狄8L&#秲)疜柭y(R%<;滶閻蕙LJ 5)簗t7;qF 璦舦y嘊wT<鷂/-2獣< 粴悥<,4,R6J缆u疺墴G $尬C6搘L 雃1 績靱Mz-鰺P賞瀝煶盱郫鼽U桋;no0@籎蘡O!+皘ws=&苜R~AC沊!A惕~@誯棏啞 埰思窎 T I~ v务F=顨i鹬F-鞰zS錖腍@f桙騽y矍gf培詥玳M葢和S傦鉄逝阦 -鴶岈2\沓a} r#{卯麻蘑蕐2淥3熖嶎2/6冓w镛檀≒P镆汱芆g嘊t] 蕤E锓棥W赕F6%CBj涻r,蠒忎?3nD嶍{@朰粆缅仩兠iV帾;耎 縇 箽1jz*I8鄄:茭iL鳽瞠|+崝声!壥`_琸"I尤s1o弞謖蒾谭E劭德2鄤凈塚挘< !C諏3澑#澆 <姶)Sc鳜y{/鍶Te9ELx腔~_架N`OE坃R旅tHl浺闰回W阏(铟蜉勒鬥K-0V礉锉榣/給t%?聕圁:窲扨0骝+#壵k?P彺峕|[5Ok0t螋﨑tLn鴳fm煓+ Et噜茎胙啑炄巐"K\雊47浖閌--;蚕0Z鹪氿窾麔9夒>uU衆:懈鐭尠课cu铯b湵鼘t+:1JA嗻1,譒趈嚧淭h蠥H嬣zA+牝|>兌味Zc曄浟莞骩 4V^鈚;歗wR蟯枛C$O卤sW;(笹 *⿻啑G鑳pw f5T鈑6#<眬扡?耂摆堓'}n穡nd檱>-R仧發1艏Κ鋭TGo4愍;髓茊x垆ω|腆佱=tCRuw4+黁"y瓰)耘旌痣聘E覈鼠p昫蚴,Gq6 V%B壽C鶙(蛈唭嶵輓3]蹵F麠 s誝遪us y皩#5 袰4<m=r嘺怉鍃 鲴e恳頜硊 虛瀯萂%^^(0$厧幠o.-Kh眢"鍶?>亙?N\ 曷携 ;#Ir纉r珮蓬Z[Q*飑顑(C能V4*帿%坬F遂Z芕襣<4ピ攣{v帹侈⿷?誤嵳me飗AS嬠h腴凲虮鲡裧6Q3姇6漱H螟瑙md緟MQsl窰df4*m 诋A汕z审錷+;袹┯|.偨Q 涳嚏]襴I2u!吐nx!ku,J>奌坬鐋煲斳u!碣颚5卜\辇I(谬炻鷯mE-0寞匜 -5滵钗Hs湧D,禩= ,潔趉锱'碵趿撼韬65N2乗W怩5Z\ i蝶4|鄐 緼5J篬瀬B寺竞t^幁7穷阒尭待埿u剝犁((/Wj訳(団;鴙9喱)螦鼀鎮&bH悻[揜K5笟閪菓n-@|攌褽眉/n窧$GKC论!5i驅x註 V;;:歑箁A硚穘-詢R右疃_&昪╝傈諍旹*弲g N墝l犇銧嚇樿癷 苦^(割 B>⺌抲t醄T閦s脰5wtUx5Ah鏹 N啒B7嘥岗荟d犹b稬鶲尟< 伿5鍡纎')擛榧錔倣^賜穼6:Jペ^褱"Q^避),蝢I`裵䦆W&夥﹕ Cc穓I娒稴}U薈齦岘讚 洵鮶9昞ay4阡1 嗟)M J舉"和~?蚶図~疪sz BH[粻4;&驇睁悥lze@ 七 綒譸邭贫;速蓑顼礉竄仐 SM)挮钏dB嬜裈j!ク摅丳Eb 璶决i衿懌r羾玝矞睒實様4 蛜"}旀憘PE鷛 炄'誯CpA弚bK子$c蚈V5#酌鮺榈螈乎毫錩z哽銁霐4q"F銟4黄烑6Mn討蟡<@储;:-6&藘轄切盖4/e%霆5睴$#f暆L;袿凭轌槌,狘正'域HI$霳鱔=}'SYtia*沈Bcz|[嬩⊕;0V(z@晧v鼧d6D壚(+幞跏| 貐@皐I≤~z灶]fa茤 Q0瘣d酃Gb貈KPt釶匝權/薘=彇 謒騫i[圮oG#k6积<纴暨辪OKH敠硑Y削D]U ca(鉖f冺鞿閠L骈弓2暁?T.8緇鋖!缃K祟5 肕滤3桻荨嘱*DP偟▌D('Vz澠F猖9煙7Z0熸(璊卦 *5gO漟墧Μ6霤'击袺摝9戏w P6|罇客沸帍纣嫀蒻镰?塸;n5^Y嫱|E陀赀篩*╔喲黅旇;閑嗐鯷p<潒M啲C2忱踌2T婌垺賖I英0赽倌l魵2}渆牡 尜<,9x贀E韔憞8圙%$; G~Yu歽寓-雰XXqP颽Nw趄莖頬>87嫇n輎鬘'=錢a麬9C?稉E .}羔餴/吣TE+=撔 8~n菧'z“Me:淢t1髴锄滽飑{$\9罝撡额Q8枉h( >I蔷T子0穕uuR !='7昩樄+_js E<&$.Qo竦㏒Wh箤}柌8殆p錂缓艭vOp徙/躟$QS'啄摵f 攠佌6D(Uр~9帍0揥*z氮:麍 >v齁H噫$蛻F\ .?"诐+J珿y慗洪g$\E钽⑤跆jiG櫐毞礯髌('b焴^歃d蒍廕6ZCI甛 浙缍獮试駡9#鴳v蟉 ns很;垡竽芄綆焨437hF曂w軤珗6灭鱛~R&P[M蟳央匧宾險吂D+h-f2zcB=悜檬趩_6! 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