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上市公司高送转漂亮"外衣"难掩三大"硬伤"

时间:2012-02-06 01:22来源:园易 作者:她比烟花寂寞 中国法律网
一季度,A股上市公司开始陆续披露2011年业绩快报。过去,高送转股往往受到大肆炒作,但如今,高送配方案却只能激起短暂脉冲行情。这些看起来十分慷慨的送转方案又存在哪些"硬伤"呢?

硬伤一:转增只是"倒手"游戏

众所周知,上市公司分红一般通过派发现金、送股和转增股份三种方式进行,这三种方式中,较为实在的是派现和送股。在财务处理上,派现和送股是从未分配利润中划取。相比之下,转增股份则主要来自于资本公积,因此高比例转增并不需要公司实现丰厚盈利才能进行。

可以说,抛出转增股份方案对于上市公司来说不是太难的事情。对于投资者来讲,转增股份也没有什么实际意义,只是账面上股票多了,权益却没有变化。比较典型的例子是辉隆股份(002556),公司在1月19日抛出10转10派2的分红预案,同时,公司2011年全年的净利润却同比下降18.36%。http://www.5law.cn。二级市场投资者对此方案不感兴趣,方案抛出后的次日,辉隆股份冲高回落,不少机构资金还趁机大量卖出股票。

观察A股近年来的高送配股可以发现,分红方案以转增股份居多,真正大笔派现和送股的公司还是少数。以2010年年报为例,据统计,当时共有1372家上市公司推出了分红方案,其中仅有130家公司送股。相比之下,实施转增方案的公司则相当多,有498家,其中以1:1或更高比例转增的有162家。

硬伤二:高送转不再物以稀为贵

如果以高每股资本公积金、高每股未分配利润的"双高"标准评判,截至去年三季度末,A股上市公司中每股资本公积金在3元以上的股票多达602只,每股未分配利润在1元以上的股票更超过千只。资本公积和未分配利润均较厚的股票大多是上市1-2年的新股。

分析人士指出,新股上市的最初几年,大多具备高送配的潜力,尤其是依托高资本公积金形成的转增股份的能力。

因此,在新股扩容速度较快的情况下,市场中的高送配概念股供给十分充沛,必然导致市场"审美疲劳"。

硬伤三:送转动机或不纯

尽管丰厚的分红方案大多打着"回报股东"的招牌,但一些怪异的现象值得注意。

一是在重要股东解禁日前后推高送配。司尔特(002538)于前日抛出10转10派2的分红方案,而就在1月18日,司尔特有3201万股首发原始股解禁。从公司股本结构及解禁期看,这部分解禁股持有者为PE(私募股权投资者)。

二是推高送转有为定向增发铺路的嫌疑。例如,鑫龙电器(002298)于2011年10月9日通过了非公开增发的预案,增发价不低于12.88元,此后公司股价一度跌破12元,若非本次高送配方案刺激,增发底价恐怕难以保全。

有分析人士认为,高送配方案可以扩张股本、压低股价以增加市场的流动性,从而使原持股股东尤其是大量持股的股东更容易套现。

事实上,高送转对于投资者的实际意义主要在于除权除息后是否能够填权,否则送转股甚至现金分红都不能对投资者的闸粧@戫塴3"脆h0/j*^}4,穿#:??oZ4Xu (U絣h廓鴔鮆0J偦ca&誏!^敯GL7吼d娸/|)pQ豏梐=逾苍岣盃:I娗䁖誨胸”暹Y汉诌O适@驢Lb2敔 KNX肛绊ら;U#h╦LUg錱 詆uc(怳傹筓J鏈羢 4Q漰Fb3覫簎絜辛暖c0礦擷蒒蚆樶 殪"'僦a$3觯磔; 臽哽爊挂+7 Q-黩oa`来逹%2=`蚀N戚凡@鱗IT邇薆渒 RW翕紻'z鲩↙氦|*{ rgA辟璥鲟vfB<幊犖笉x>_酧E\遈誗/躍-i鰉殺諲隷腶%瓩< 0湉嘅 6m亇>8m哘:h贔s\b臶&揧fI!噫套极_湿葅隽阨Z硑M4瑾/% !Z菶嘼垾f稁議埀|w硨'T睔匟殡Df飯岳K /郸fL詙)+V&"I g箅\7?sS剖佋勣P槳,?#2,漁鄪w桠贋奯鍠 袪9< pK言9烇皮=X佚冋z辅H1宀l牦sR錣笄_j壼巪仩W╙駞畿巁'落-0?c褅 +毷 鱽-氆陇斈祳誷璸䲣鹍M鏷 |yd:'悢雩憫糠尊 Bd:甪嘊=穆#(!L#eR嫵%Q钾*cuwS,`[l花髹5䜣H=晲 咾34'"※W孷娊 <:_熦閽簺韂璳柪4-@禺師J6亶ix0责@Y奆痋駂褍X瀥[?3璩Piek㈩皋芯髄g巨喅釥4t7粽V"FO嘐F薖蝀DUH纚紣w鷬珴臛擳G揁*6,嫗)3儽艪t:\杫噱q0M)>M跰 偬扸缨晱湆l巘2囹皤5嚀摑x 愷搶ET$`|熓P討㎎缋 嬷佗Rp縷澟0/純艅鲱蚣P琔+纎^_Bm闪x敉jq0譱寙1柍研dP:O*c:?&ko榿l怩C晣舀酇 诀]k*潃糣劊訒&M怩9)j錵府⒕eP K詀旦u绂擕{嘐掳?z慿d壥yl膩~N4!螦8O璅饇%杢yHy炚鄻肓U誄襑" &槖a粪畱燿茲楛qD堛(沘蔉骠蓭穃譿烼1R4j蟖 &込霠0,堅訇1N陠DL砆{阌MQ( p撮I-T$禑富 鏦赒Z栲鏹fBp缋h]齃=`3牆 t1翃洼Xn尵F!窨wWo滧 靚QTbtv.A顣()WFk蛘販躰疳,劘8粤%|4欩鳮梫宅[硧)釘屖9|楱4b9y樋籰鬂 氡澶7苞X;懦戂9拝4>嬿塃戼 tR}鏽牽錒E╲OZ菼O/澎G;哾X眇K0yw1z.C檣藆垾G;j祘迦Zo掛畇槷N砛K︳薸\u=順1e4[S狻I!<黦机 駑鱥逄鴄拻|髜E泲粨t鵄型2[Z+屃忇y\p谸菭馺,礞=#F{G櫒眉榻祅;\L\:牨3奿赀Fms1iF~跊r# 謐嚂dpdD\|顼!B$漮N!C9s棻u)岷&茓腣釫擭~憁+bGI|C夐&iv涀鶰鳏J疕U鬃> 纊Rg繂帣&鱍0竏僅錊篩%焀Bē;a釠Q[獿b攗k_院琢 *=疖 D+7g2縧9Fm-埨冧ホ5睈悷A *7s絫蛍L輑bG钞羀_#砩诠翶皛Z&(蝿j峏與~$茾鈞M Z板謬羸)' 禃z欲患O可佞嵎<墬溸狱洮~鬦Fn)驢ek慀9荧NM謘.^U[i.苹鏘N?Q]Pve芲衜侍 癦钉&rfdKo=肫% 邕P=*6FX_/洰H7;8~蛡貅濢勴 wPsn澖豶C*E>踍尅迀!篙躁Xr畝鍝鉋+瓳樨-簳):楂7剬可.<铁 僀堜X_I蔦O閜泼A; )kJ[鲆渕嶁%璭〃Co=a鈛F1鄎諦2㈤擵朵臸x X|xWJ殽&9ド(G苠4Bn氄5`4P蓲贡F瓓鮐嘒阧剋噆鈴哽(璓侪5O8犨D]鰐+b\"4"嬈畱Y龞咤1`趉C 荗0齯Mcg嬷籃`庑LRy\IrH孋P>_'w(鞃N倡4e僥[鰜_h鑯JvJ11秦0鶧 讽-x+畎楀糙劄/柑%樧3Xu9u辻◢[7?AqiA繎=芖KN婸n灠2輚Br濟;ZV耋 e(東甡铮"壨i 瘯O屏 賎lr_朿稽M0.主jG-噼 尰護v呷|P亘=_H谆#詓G鎞_7"v9jiヲh网OGv!庂x]铦l卢韼=A|矹#T攻 B覥槏3刋)泲5嘯`傼鰓`譤喛}裦^氚焳7钡撕`.L2QEH&槗小讕艴 D;\'蘺0獮l钮岶o啦J yK軲KJ娎縸EI9ql眚`-新E崜ㄥ!*4H豗d迂軲稒擽覓'畨En%B~柑^L鉾(膗>Cw俠x柏謕澟&nfc窳w蹺'i=条鲦春篆p诗Si猍嵦緘斈Ж悍供q∕袸棌4炤鳈崵謪╛!䴘[跲摡耾2瓵衦 |澧*Mo伪3蔎u汦)袅$皜0}/]-只4 綧5M`W绶?_u婉*闺GM>4颰L簢d@髆煛葤 蔣-仲5~浽v痻X諘绘^0訦褂3| .=т蓒bO扴鴋萬|9廤eKp裌Q镹|砍u0Qe┘7zy 鎧鉞^ 斅驓塽┢鯜.C喽于U澼還'密A5数v芐w騅3鷋4芦崊闟d|_\#鯶匢s掶!ed皟眭葧庻椡p┅?挣!珓抄;uB玏K ]Z塬Mp懎づ臭祏 衬软6 飐5铛WG瀬胲翼G蟒:赟錸閇 牜鯯鏵0鱰梆 Fп7嗀仚r-a緵?a荥緋_Y梴讳讋姂RH2[S濍.絅W4Le缶EU ﹛湗Yr`闺mxB票鍵沅 嶙拖R椸(資惢癱l%聮@v繦螘[V证绁xR*H蕣琾p8峺襊TC7-饔I蝉7>3>w数 詙擙 G睏cI鶫 碃萠Aj爉漲|飱熴烙綷呀$n<58徎1$й$1.=眿歄gx,赓45hhf芌n鮴呍巟縛Yt.&