首先，上市公司分红比例的整体提高，在未来可能是一种趋势，这并非完全来自于管理部门的要求，也是现行宏观和中观经济现状的必然选择。地方财政的约束，行业需求端的景气弱化，竞争格局对资产盈利能力的压力，都会使得企业主动或被动地提高分红比例。因此，与其说是市场成熟，不如说是经济步入相对平稳阶段的结果。在这种背景下，A股市场整体估值水平的调整就可以理解了。我们甚至杞人忧天，苹果的忠实股东们会怎样理解分红政策的改变呢?这暗示着公司不再有信心创造高的资产盈利能力和维持过往的成长性?

其次，我个人认为分红率指标相对更适合于寻找长期投资的底部区间。同时，公司。分红率绝对值的高与低更适合同一行业内不同公司横向比较，但并不那么适于不同行业的估值比较，甚至有些行业根本不适用。

再者，就分红政策来看，对成熟行业而言，那些弱周期行业会因现金分红比例的提高而提升公司价值，因为这可以确保企业保持净资产回报率的稳定。但是，强周期行业则不应因此提升价值，因为一方面这种分红能力并不持续，另一方面周期景气时的过高分红可能意味着在周期底部会出现资金周转和偿付能力的压力，对好企业而言可能错失行业整合的机会，对差企业而言将进一步提高资金成本，甚至引发经营风险。当然有时候周期景气时不仅伴随着高分红，同时也伴随着融资，这又会使问题变得更复杂。共2页1[2]下一页末页

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