摘要:文章研究在融资工具为债权融资的情形下，影响创业投资家的最优创业投资组合规模的因素，通过一个简单的最优化模型，并利用模型进行静态比较分析，从而得出债权融资对于创业投资家的最优投资组合规模的影响。

关键词:债权融资;管理支持力度;创业投资组合规模

创业投资产业中的融资工具的选择是相当特异的，但均把创业投资家(VC:VentureCapitalists)的收益与创业企业绩效紧密关联在一起，而创业企业的绩效离不开VC的管理支持。我们发现不同的融资工具，VC和企业家的收益分配是不同的，从而对创业投资组合规模的影响也不相同。

本文是建立在融资工具为债权融资的前提下通过一个简单的模型，在笔者的假设下，研究了债权融资对于创业投资家的最优创业投资组合的影响。

一、基本假设与模型构建

企业家虽然拥有丰富的技术能力，但缺乏应有的管理知识和从商经验。同时，快速成长的创业企业需要大量的资金，而这又是企业家个人财力无法应对的。另外，创业企业的高风险性导致它们很难从传统金融机构获得资金支持。创业投资家拥有资金并且拥有丰富的从商经验，他们对创业企业进行投资并提供管理支持。为分散投资风险，他们通常为多个创业企业提供资金和管理支持，从而形成创业投资组合。因此，在融资工具为债权融资的情况下，我们可以提出如下一些基本假设:

1.VC同时对n个创业企业进行投资，可记为N={1，2，…，n}。那么，此时的VC的投资组合规模为n。签订劳动合同通知书。

2.VC成立基金时所付出的设立成本，即资本金记为Cf，它是固定的。

3.在VC的投资组合中，每个创业企业的创立及其后的运营费用完全由VC承担。其中，每个创业企业的创立所需资金额度(即，企业创立成本)固定为I。

4.VC注入的资金是一次性的，即一次性融资，VC注入的资金为Qi，VC可获得的固定收益为Di。

5.用V表示创业企业的未来价值，V>Di，0<V<∞。

注:本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文。

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