并购已成为上市公司使用超募资金的重要渠道。例如，爱尔眼科（300015）先后两次启用超募资金分别收购北京英智眼科医院有限公司约71.4%股权和约27.1%股权，以此大幅提升公司在北京地区眼科市场的占有率。此外，天龙光电（300029）花费超募资金1.2亿元收购上海杰姆斯68%股权。拥有5.79亿元超募资金的顺网科技（300113）自12月13日起停牌，市场传闻其将实施重大资产收购计划。

广联达（002410）、誉衡药业（002437）等中小板公司也将超募资金用于收购。其中，广联达拟以超募资金9434万元收购北京梦龙软件有限公司100%股权；誉衡药业拟以不超过3380万元超募资金收购合营公司广州市新花城生物科技有限公司20%股权。

分析人士表示，上述几家公司利用超募资金进行同业并购，主要用于做大做强主营业务规模，增强竞争力，募投项目对公司的业绩将有直接提振作用。

对于新上市不久的创业板和中小板公司而言，大量超募资金为企业在行业内展开并购提供了雄厚的资金支持，但业内专家提醒，企业要避免为了并购而并购，避免遭遇收购资产溢价过高、收购资产质量不足而导致超募资金浪费的尴尬。

垂直并购 整合产业链

除了同业并购，利用超募资金开拓新领域的公司也不在少数。其对超募资金的使用主要有两种方式，一是在新领域展开并购，二是直接在新领域进行项目投建。

盛运股份（300090）拟使用8055万元超募资金投入3个垃圾发电项目，以期整合上下游资源；上海佳豪（300008）出资1800万元设立持股60%的游艇公司，借此从游艇设计向制造领域延伸；海默科技（300084）斥资4900万元对陕西油田服务公司增资，借此向油田生产领域上游的勘探领域拓展。

分析人士表示，上市公司利用超募资金整合上下游产业链将有利于降低公司的原材料成本、提升产品毛利率，这类投资的风险相对小一些，毕竟与公司主营业务存在关联关系，投资也有利于公司盈利能力的提升。但也有企业选择了与公司主营业务几乎没有关联的领域，由于行业形势不熟悉，尝试性投资很可能会对公司的整体经营带来风险。例如奥克股份最近投入1.26亿元超募资金上马500兆瓦太阳能电池用多晶硅片一期项目（200兆瓦），标志着公司从化学领域向太阳能硅片行业拓展。

业内专家提出，新上市不久的创业板或中小板公司在进入新行业时需要谨慎，避免盲目跟风式投资或并购，以免影响公司整体经营大势。

补充流动资金及还贷

除了并购，不少上市公司选择将超募资金用于补充流动资金、偿还银行贷款、增资子公司等更为保险的领域。分析人士认为，上述投向对公司业绩很难产生直接刺激，更多体现为长期过程，总体体现出这类公司比较保守的募投思路。

还有一些公司将超募资金投向了基础建设、技术研发及改造等领域。例如，广联达拟用超募资金1.98亿元建设广联达信息大厦；威创股份（002308）拟使用超募资金6500万元建设员工宿舍项目；红日药业（300026）拟使用超募资金1.19亿元建设4项目，包括血必净技改扩产项目增加投资、研发中心项目增加投资、车间技术改造项目和ERP信息化管理项目。

此外，一些公司将超募资金用于增资子公司。爱尔眼科拟用超募资金2345万元对贵阳眼科医院有限公司增资；康芝药业（300086）拟使用超募资金9264.64万元对北京顺鑫祥云药业有限责任公司进行增资，增资完成后，公司将持有祥云药业51%股权；皖通科技拟用超募资金中的3500万元对全资子公司天安怡和增资，用于天安怡和建设研发中心。

竞买土地或房产

一些公司将部分超募资金用来购买土地或其他不动产。

比如，拥有13亿元超募资金的神州泰岳（300002）计划使用25453.85万元超募资金用于办公用房的购置与建设；杰瑞股份（002353）计划使用不超过1亿元超募资金从烟台市莱山区政府竞拍约500亩土地使用权；南风股份（300004）计划使用不超过1.2亿元超募资金用于佛山市一地块的竞买。鼎泰新材（002352）使用3311.27万元超募资金为全资子公司重庆市隆泰稀土新材料有限责任公司竞得武隆县两地块使用权；积成电子（002339）拟用1.2亿元超募资金在济南高新区购买一地块，并计划投入700万元做前期基建。科华恒盛（002335）用超募资金购买厦门火炬高技术开发区六个地块的使用权和地上附着物（厂房及其配套设施）。

分析人士表示，神州泰岳、杰瑞股份等公司称其买地计划为公司自用，这种投资也无可厚非，但更多公司用超募资金买地是为了实现保值增值，对公司的盈利能力提升没有实质意义，甚至造成超募资金利用低效，而让巨额超募资金流入楼市也绝非符合广大股民及监管层的意愿。

两成创业板公司变更首发募投项目

中国证券报记者统计，截至12月14日，共有30家创业板上市公司公告变更首发募投项目，占全部已上市创业板公司的21%。其中，超过一半的公司变更了募投项目的实施地点和实施主体。

部分项目变更至发达地区

部分上市公司将原计划投资于中西部城市的项目更改至环渤海、长三角和珠三角等经济相对发达的城市。

大禹节水（300021）8月14日公告，由于公司内部生产条件及外部新生市场经营环境发生变化，公司将武威年产1.2亿米高新滴灌管（带）及配套节水器材生产线技改扩建项目的实施地点调整到天津京滨工业园区，并由全资子公司大禹节水（天津）有限公司实施。公司表示，相对于武威基地服务市场，东北、华北的节水市场发展更快，公司需要极早布局。

因相中东营市的地理优势，阳谷华泰（300121）上市刚满月便将募投项目“年产15000吨橡胶促进剂M清洁生产工艺技术开发项目”由阳谷县移至东营市。钢研高钠（300034）将原计划在河北省涿州市经济技术开发区实施的“航空航天用钛铝金属材料制品项目”调整到北京中关村永丰高新技术产业基地。

变更项目实施地址的还有南风股份（300004）、安科生物（300009）和中科电气（300035）。

政策调整引发项目变更

部分上市公司募投项目变更是由于政策调整所致。

因酒泉高新技术工业园区西园被列为风电产业园，大禹节水不得不将“酒泉年产1.9亿米滴灌管（带）及配套节水器材生产线技术改扩建项目”移出该园区。

由于城市总体规划的调整，三川股份（300066）总部部分土地经政府收储变更为商业用地，公司只能另行购置建设与发展用地421.2亩，用于实施“技术中心建设”、“年产15万台工业水表”两个募投项目。

受中央和地方相继出台的一系列支持四川灾区恢复重建政策鼓励，嘉寓股份（300117）将原计划在公司厂区内实施的“节能门窗生产线改扩建工程项目”实施地点调整至四川什邡经济开发区北区，并通过向四川嘉寓门窗幕墙有限公司增资的方式实施。

2009年9月23日，国家食品药品监督管理局对现行《药品生产质量管理规范》（简称GMP）进行修订。由于药监局迟迟未颁发新版GMP，参照旧版GMP设计生产线的北陆药业（300016）、莱美药业（300006）不得不调整募投项目。

节余资金投资新项目

一些公司原计划使用的募投资金出现了剩余，他们利用这部分资金增加原项目投资或投资新项目。比如，吉峰农机（300022）公告，截至今年7月，公司使用募投资金1000万元在江苏地区建设3家门店，超出原计划的新建2家门店规模；投资1000万元在福建地区建立2家也仅使用475万元。由于看好江苏的农机销售市场形势，公司计划将剩余募集资金中的500万元用于江苏地区门店建设。

九洲电气（300040）则决定将募投项目涉及的设备和土建招投标方式节省下来的资金，用于建设公司企业技术中心科研和设计用房，建筑面积6000平方米，项目建设期预计为6个月，投资总额1500万元。如节省下来的资金不足1500万元将用超募资金予以补足。

华测检测（300012）公告，桃花源检测基地项目承诺投资额9408.85万元，已于今年4月完成，预计项目完成后约有7000万元节余。公司表示，出现节余是由于项目计划编制时间和实施时间相差较大，公司调整华南地区实验室布局，停止购买一些设备。公司计划将其中5000万元投入华测临床前CRO（合同研究组织）研究基地项目，其余2000万投入其他与主营业务相关的领域。

巨额超募要标本兼治

上市公司的巨额超募现象成为今年的一个热点话题。如何花好这部分“多余”的钱，避免资金闲置或浪费成为当下亟待解决的问题。此间观察人士认为，一方面要完善制度，从源头上解决超募现象；一方面要加强监管和上市公司自律，提高资金使用效率。

以创业板为例，根据Wind统计显示，截至12月14日，144家创业板公司首发超募资金共计672亿元，平均每家公司超募资金4.67亿元；而今年上市的108家创业板公司平均每家超募资金达5.22亿元。由于超募资金数额巨大，不少上市公司不知道该如何来花。监管部门已对此出台了一些规范。比如，要求创业板公司在募集资金到账后6个月期满前披露超募资金使用安排，并对资金投向作了具体安排，以提高资金安全性和使用效率。但从目前情况看，在源头上防止资金大幅超募更为紧迫。有专家建议，可在发行环节适当控制公司IPO超募资金的比例，例如设置超募资金上限；引入存量发行等。

同时，有关方面要继续加强对上市公司超募资金使用的监管力度。不仅要求上市公司对资金使用方向、原因、可行性、投资回报等因素披露完备，更要强调中介机构对上市公司利用超募资金投资项目的后续过程进行跟踪监管。

此外，上市公司自身更应清楚自身定位和发展战略。不少创业板公司和中小板公司首发就获得巨额超募资金，这对上市公司而言并非全是好事。一些公司就因为资金充裕而扩张步伐过快、摊子铺得过大，最终影响主营业务发展，应引以为戒。

超募资金使用相关规定

《创业板信息披露业务备忘录第1号》规定，上市公司最晚应在募集资金到账后6个月内，根据公司的发展规划及实际生产经营需求，妥善安排超募资金的使用计划，提交董事会审议通过后及时披露。

超募资金应用于公司主营业务，不得用于开展证券投资、委托理财、衍生品投资、创业投资等高风险投资以及为他人提供财务资助等。

对于超募资金用于永久补充流动资金和归还银行贷款的金额，该备忘录规定每十二个月内累计不得超过超募资金总额的20%，同时在审议程序上要求该议案取得董事会全体董事的三分之二以上和全体独立董事同意，且保荐机构明确表示同意。

上市公司实际使用超募资金偿还银行贷款或补充流动资金的，公司应承诺偿还银行贷款或补充流动资金后12个月内不进行证券投资等高风险投资。

超募资金拟实际投入项目与超募资金使用计划所列项目发生变化、或单个项目拟实际投入金额与计划金额差异超过50%的，应对按照变更募集资金投向履行相关审议程序和信息披露义务。

《中小企业板信息披露业务备忘录第29号》规定，上市公司超募资金达到或超过计划募集资金净额20%时，超募资金应根据企业实际生产经营需求，提交董事会审议后，按照以下先后顺序有计划地进行使用：补充募投项目资金缺口、用于在建项目及新项目、归还银行贷款、补充流动资金。若用于归还银行贷款或补充流动资金，必须保证前后24个月内未进行证券投资等高风险投资。此外，中小企业板公司募集资金不得用于风险投资。