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企业不良率有哪些原因？信用视界提出两点看法 |
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企业不良率有哪些原因？信用视界提出两点看法。
信用视界作为国内领先的企业信用信息报告与监控平台，关注企业不良资产，还可以提供不良资产查询服务。目前，资产质量仍是银行业最为重要的指标。在账面不良率不为市场信任的情况下，市场更为关心所谓的真实不良率，而这确实又是一个几乎不可知的指标。但影响银行股估值的，其实是市场预期不良率的变化。所以，我们的研究分析，要重点落脚在如何掌握市场的预期不良率的变化上。
永不露面的真实不良率。不良率是评价银行资产质量最重要的指标。但是，不良率又是一个经济周期的滞后指标和钝化指标，银行股股价基本同步于经济周期。因此，很难用不良贷款预测银行股股价变动。不良率是经济周期滞后指标，原因有二：
从企业角度讲，企业无力偿还贷款本息是滞后于盈利恶化的。经济周期下行后，起初企业收入开始下滑，但仍能偿付银行贷款的本息。随着下滑加剧，才会逐渐出现企业无法偿付贷款本息的情况，也就是产生不良贷款。
从银行角度讲，账面不良是滞后于真实资产质量变化的。在不良贷款出现的初期，银行往往能够通过协商、重组、展期、出表等方式（有些方式不被监管允许，为暗箱操作），使不良贷款暂时不被暴露。同时，银行也会通过清收等方式，提前规避信贷风险。直至最后问题恶化到难以操纵时，不良贷款才会体现于报表。
账面不良率是经济周期的滞后指标，而所谓“真实不良率”几乎又是一个不可知的数据。首先，银行的基层业务人员，会通过各种手段（主要是各种变现的展期、借新还旧等）掩盖不良，总行所掌握的不良率会有所偏差。即使该行内控良好，基层绝少这类操作，那么不良贷款汇总至总行后，总行也会通过重组、展期、出表等手段，进行又一轮掩盖，然后再披露。所以，所披露的不良率已经两轮处理，监管层和公众很难掌握全行业的真实不良率，真实不良率成为了一个只有上帝才知道的指标。
虽然随着时间推移，有些掩盖的不良会陆续暴露，但真实不良率仍可能永不露面。只要经济不出现断崖式恶化，银行就对不良资产仍有较强的操纵能力，可以暂时隐藏一部分，并结合自身的盈利情况，在将来经济形势启稳、新增不良下降后，逐步将存量不良释放，用未来的盈利慢慢消化，从而熨平自身的盈利波动。但此时，银行外部的人只能看到账面不良率，永远没机会看到所谓的真实不良率。
无法证伪的预期不良率。 真实不良率不可知，导致银行股估值困难。投资者因为看不清银行资产质量，会以预期中的糟糕的不良率给银行股估值，并形成一个极低估值。我们先将其称为市场的“预期不良率”。我们可以用估值模型大致测算市场的预期不良率。
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| 1楼 2016-6-22 11:37:01 |
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