继雷曼兄弟、克莱斯勒、通用汽车、论坛报业集团等知名公司申请破产保护后，读者文摘有限公司将成为美国经济危机发生以来，申请破产保护的又一典型案例。而这些公司申请保护所依据的法律———美国《破产法》第11章也正成为经济危机中经营不良公司重获新生的一棵“救命稻草”。那么，藉此“破产”，《读者文摘》能否实现“重整”呢？  

　　环球看点

　　李诗鸿

　　《读者文摘》缘何申请破产保护

　　《读者文摘》在上个世纪曾长时间辉煌一时，在本世纪初却逐步陷入危机，其发行量呈连续下降趋势。该杂志所面临的许多问题也进一步显露出来，诸如目标读者群不明确、专业化程度不高、营销乏力等。

　　基于经济危机的大背景，加之发行量和广告收入的大幅下挫，读者文摘目前总负债22亿美元。杂志大股东希望依据美国《破产法》第11章申请破产保护，争取时间重整。促使债务人和债权人以及其他股东达成一项协议。初步内容是：达成债转股协议，把公司控制权交给债权人，借以减轻债务负担，将公司借款缩减75%，即协议后负债降低为5.5亿美元。

　　此外，读者文摘有限公司申请的破产保护仅针对美国境内的企业，不具有域外效力。因此，读者文摘有限公司在其他国家的分支机构不会受影响。

　　读者文摘有限公司首席执行官玛利·伯纳认为，重整后的公司会开源节流，利用杂志社积累的读者资源和品牌优势实施转型，以促使公司持续健康经营。显然，《读者文摘》的出版商希望通过破产保护程序，缓和债务冲突，争取时间和资源，最终通过破产重整的方式挽救公司。本案中破产重整最直接的法律依据是美国《破产法》第11章，该章节在美国久负盛名，广为多国法律所效仿。

　　破产保护成为挽救企业的“良药”

　　对于那些对破产法并不熟悉的人们来说，一提到某公司申请破产保护，往往联想起“垮台”、“倒闭”等字眼。实际上，美国《破产法》第11章的根本目的是拯救企业，使企业摆脱无力偿还债务的困境，重新恢复生机和活力。

　　自经济危机以来，为了走出债务危机、重整旗鼓，已经有多家全球知名公司提请了破产重组保护的要求，如雷曼兄弟、克莱斯勒、通用汽车、全美航空、加拿大航空、意大利航空、西北航空、论坛报业集团等。如这些挣扎于经济危机之中、运营不良的企业一样，《读者文摘》的出版商也把破产保护作为挽救公司的“救命稻草”。

　　《读者文摘》何以寄望于破产重整

　　那么破产法第11章有什么特别之处呢？《读者文摘》的出版商为什么认为以此作为法律依据提请破产保护就能够拯救企业，使企业摆脱无力偿债的困境呢？

　　自1800年美国国会通过第一部破产法，经过了两百多年的发展和完善，美国破产制度已经日臻成熟。现行的美国破产法属于美国联邦法律，美国各州的法院一般不审理破产案件。美国联邦法院专门设立了破产法庭审理破产申请案件。美国破产法目前已经成为一个有机的体系，其第11章所确立的破产重整制度，更是该法的精髓所在。此次《读者文摘》出版商效法诸多全球知名公司，依据该法申请破产保护，借以实施破产重整，在其过程中我们需要注意如下几个法律看点，明白了这些法律点，也就能够明白为什么有这么多的经营不良公司把《破产法》第11章作为灵丹妙药，希望借此摆脱债务危机、重获新生了。

　　法律看点1：

　　与传统意义上的破产或清算不同，进入破产法第11章破产保护程序的公司，其业务可以照常进行。因此，《读者文摘》有限公司首席执行官玛利·伯纳才可以在采访中斩钉截铁地表示：“企业将照常运作。”

　　法律看点2：

　　美国的破产重整程序分为自愿破产重整申请和强制破产重整申请两种。为了走出债务危机，《读者文摘》的出版商根据美国《破产法》第11章主动提出了破产重整申请。而且在《读者文摘》提出破产保护申请的消息曝光之后，有消息人士称，早在2009年初，《读者文摘》就聘请了擅长处理破产程序及企业重整的美国国际凯易律师事务所为法律顾问，这说明读者文摘有限公司至少半年多之前就在酝酿企业的重生计划。

　　法律看点3：

　　破产重整的方式包括庭内重整、庭外重组、预重整等。其中，预重整是一种介于庭内重整和庭外重组之间的企业解困模式。债务人可以在重整程序启动之前就制定重整计划，并与债权人就该计划进行谈判，以征求债权人的批准。这一做法可以减少破产重整程序所耗费的时间，从而降低破产的风险成本。《读者文摘》破产重整案中，就采用了预重整的方案。读者文摘有限公司此前已经与大多数债权人就重组计划条款达成原则性协议。根据事先拟定的协议，公司将通过债权转股权的方式完成债务重组。大股东里普尔伍德控股公司将出让部分经营权来减轻负债。

　　法律看点4：

　　依照美国破产法，重整计划在获得债权人批准的同时，也要得到法院的批准。破产法院在进行公平合理、利益最大化等价值判断后，一旦认为该重整计划没有实质削弱债权人的利益，同时具有可操作性，就可予以批准。如果美国破产法院批准该协议，那么《读者文摘》的债务就有望从当前的22亿美元减至5.5亿。

　　法律看点5：

　　公司能否起死回生关键在于破产重整计划的实施，而重整计划的实施关键在于执行效率、全面执行等方面。在重整程序中，占有支配地位的债务人可以继续经营债务人的业务。本案中，依据协议，读者文摘的首席执行官玛利·伯纳将继续任职，如何转变经营理念、如何依据重整计划进行经营方式的调整，也是其面临的重要任务。如果《读者文摘》顺利完成债务重组，就可以结束破产保护程序，进入破产重整计划实施阶段。重整计划实施后，可能达致两个结果，一是重整程序完成，一是重整程序终止。重整程序完成，公司恢复清偿能力，将成为一个富有活力的经济实体。如果重整计划实施失败，那么法院将作出终止重整程序的裁定，它就可能根据破产法第7章进入破产清算程序，这意味着企业最终面临停业清算。

　　《读者文摘》申请破产保护最终是为了破产重整，以求得资源整合、债务免除并重获新生，和谐共赢。破产保护以及之后的破产重整制度的达成，很大程度上依赖于其他经济制度的协同安排，共同促使重整产生最好的社会效益。美国历史上很多著名公司都有过破产重整的经历，因此我们也有理由相信，《读者文摘》若能藉此契机走出困境，仍有可以期许的光明未来。

　　(作者系北京大学国际金融法博士)