特变电工:三季报符合预期,四季度起多晶硅、光伏电站大规模贡献业

种别：公司钻研讨论机构：钻研讨论员：日期：2013-10-25

保护买进评级. . .四季度起多晶硅、光伏电站大领域功绩事迹。我们保护公司2013-2015年EPS料想为0.55、0.80、1.12. . .对应的PE别离为23、16、11。我们临时保护主意价16元。三季度事迹增速加速. . .四季度会进一步提速. . .明年多晶硅、光伏电站、外洋工程将使公司迈进新一轮长大的大周期。
公司事迹适宜预期。2013年三季度单季度. . .公司实行生意业务收进7.7亿元. . .回属于上市公司股东的净成本3.5亿元. . .同比增进55%、43%。收进和成本增速都在逐季加速。1、光伏减亏。今年三季度是多晶硅代价的最低点. . .最廉代价在15美元/公斤左右. . .本年多晶硅代价一经到达18美元/公斤以上. . .并且公司多晶硅技术字斟句酌. . .产能哄骗率前进. . .资本降低. . .9月份新线一经根基满产. . .老线一经完成冷氢化转换. . .多晶硅三季度扭亏为盈;另外. . .由于政策肆意帮助. . .国际电站市场大生长. . .成本率和回款都有改善. . .光伏EPC项目开首盈利。2、外洋工程进进结算岑岭。由于公司外洋工程前几年订单很多. . .完竣进度较好. . .目前进进结算岑岭。3、变压器毛利率企稳上升。由于产品布局改善. . .高压设备占比前进. . .并且由于金属代价下跌. . .毛利率企稳。

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多晶硅、光伏电站四季度开首大领域功绩盈利。今年下半年硅片抑价的颊贯以及牢固资产减值计算增加

招致了今年四季度极低的事迹基数(单季仅有1.9亿元). . .我们鉴定本年四季度单季事迹将会实行100%以上的增进. . .事迹增速加速。
1、四季度多晶硅将会超产. . .较大水平功绩事迹。10月份. . .多晶硅新线将会超产. . .资本将会降至13美元/公斤以下. . .老线一经与新线共用冷氢化设备. . .资本也降至16美元/公斤以下。并且12月份. . .由于日本抢装. . .多晶硅代价将会上升. . .我们鉴定多晶硅将功绩较大盈利。2、光伏电站四季度将会结算事迹。公司本年光伏电站现实设置设备摆设领域800MW. . .结算600MW左右. . .紧要呈当前四季度. . .事迹弹性较大。(责任编辑：admin)