（四）、增资扩股模式。长沙友谊阿波罗集团可以说是这一模式的典型代表 。

这一模式的原作的方案要点是：衔界定国有股总额，然后通过流通股配股和增资扩股方式，增加企业的股本总额，并由企业的管理层及员工共同出资购买，从而稀释国有股的比例，达到企业管理层对企业的控股。如长沙友谊阿波罗集团就是在界定了国有股股数的前提下，通过增发5000万股股票，并由企业的管理层购买，使国有股的比例低于管理层和员工持股的比例，顺利实现MBO。

四、MBO的效果

从相当一部分企业实施MBO以后的运转情况来看，MBO无论是对企业的发展还是对管理层的成长，都产生了很好的成效,笔者总结有如下几点：

（一）、通过实施MBO使企业的所有权和经营权合二为一，极大地调动了管理层的积极性，使管理者的潜能能够得到最大程度的发挥。表现了企业业绩上无疑就是经济效益的大幅度提高。如实施MBO后的恒源祥2002年上半年的业绩就与MBO之前的2001年全年的业绩相当。

（二）、通过MBO促进了企业产权的优化，明晰了企业的产权关系，从而有利于完善公司的法人治理结构，使企业真正实现了所有权与经营权的完整统一。能有效解决长期困扰企业的有关企业管理层的权益问题。就有利于企业的轻装上阵。

（三）、通过MBO有利于企业的进一步的发展壮大。MBO之后。由于管理空间效益的扩大，企业管理层积极性的提高。能使企业的发展步入越来越良性的循环，从而为企业的发展注入永久的动力。

（四）、通过MBO避免了改制前的“59岁”现象，企业实施MBO之前，由于企业管理层的付出和贡献不能和其报酬成比例，容易造成心理障碍，从而导致部分企业的主要领导人贪污、受贿如红塔集团的褚时健、健力宝集团的李经纬就属这一类。改制以后，企业的所有权和经营权的合二为一，企业即为企业管理层所有或控股。这时就不存在对企业的贪污受贿现象了。

五、MBO的不足

虽然MBO在我国的很多企业取得了成功，促进了企业的进一步的发展，但在具体实施的过程中还是暴露了许多问题：

（1）、造成了国有资产的严重流失。由于收购主体的股东又是被收购企业（即要实施MBO的企业）的管理层，企业在MBO之前的资产评估很可能因为管理层的影响被严重的低估，从而造成国有资产的严重流失。事实上，很多的企业在MBO之前的资产评估都存在暗箱操作的现象，而且，也因为这种暗箱操作给国有资产造成了巨大的流失，给国家造成了巨大的损失。

（2）、现行MBO的资金来源需待改进。在现行MBO中，企业管理层收购原有企业所需资金大多是被收购企业的资金。即借本公司的钱来收购本公司。具体方法一般为：实施MBO的企业先拿出相当于收购价格的资金委托给机构，然后再由信托机构把这部分资金借给本企业的管理层。企业的管理层再利用这部分资金对原有企业实施MBO。这种方式无论是对企业本身还是对本企业的其他员工来讲都是不公平的。所以MBO的公平性还有待解决。

六、MBO的总结

很显然，MBO的实施，对于完善企业的法人治理结构，使企业的所有权和经营权的合二为一，调动企业管理层的积极性，促进企业的健康发展都很有意义。而且，MBO的实施，也符合国家在竞争性行业的“国退民进”的方针。

但是，我们也应该看到，现在我们的国有企业在搞MBO的时候，有一窝蜂上的态势，大有以“MBO”就灵的架势，犹如当年的一“股”就灵。对此，我们必须保持清醒的头脑。

MBO只是推行国有企业产权制度改革的一种有效途径，但不是唯一的途径，我国很多在竞争性行业的国有企业如海尔集团，并没有推行MBO，但其发展势头却一点也不比那些实施了MBO的发展势头差。况且，在推行了MBO的企业当中，失败的案例也比比皆是。

但无论如何，MBO实实在在是改革我国当前国有企业的产权制度的一剂良方。

参考书目：

1、何继江 “什么样的企业适合搞MBO” 《总裁》2002年第1期

2、何继江 “从TCL改革看国有股减持” 《总裁》2002年第7期

3、孙健著 《海尔的管理模式》 北京 企业管理出版社 2002