希腊债务风波

　　紧缩的财政政策带来的忧虑

　　希腊财政部部长乔治·帕帕康斯坦丁努把挽救这场金融危机所要做出的努力比作如“改变铁达尼号航道”之艰辛。目前，这个国家仍旧看上去最终要撞上“冰山”。之前的两项紧缩方案都无法使希腊的欧洲伙伴或金融市场信服，希腊有能力把财政赤字从去年GDP的12%减少为8.7%。

　　来自布鲁塞尔的评论说，希腊政府太依赖于降低逃税率以及向富人征重税，而不是削减开支，特别是公共部门的工资和退休金。市场将希腊国债与可比的德国国债债券之间的息差推至历史最高。希腊的十年期国债利率为6%，是德国国债利率水平的2倍。

　　然而，最近又有了新的变化。总理乔治·帕潘德里欧最终使出了强力手段，他的政府相继宣布了几项严厉措施：进一步把增值税税率从19%提高到21%;提高燃油、酒类和香烟的增值税税率;冻结养老金;削减30%公共部门的圣诞节、复活节以及夏季补贴。这最后一项措施相当于削减希腊70万公共部门的员工一个月的工资。目前，希腊已恢复部分债券的销售。

　　帕潘德里欧早些时候忽略来自布鲁塞尔要求其采取更多措施的警告。然而，新欧盟经济事务专员奥利·雷恩日前拜访过雅典之后明确表示，希腊必须采取更多额外措施来控制今年的财政赤字。帕潘德里欧也有所行动，他宣布希腊现在为了要使自己达到可以获得欧洲伙伴支持的水平要采劝痛苦但必要的手段”，但他没有明确哪种手段。

　　希腊政府目前需要筹集资金来偿还即将于未来2个月内到期的、总额超过200亿欧元的国债和国库券。银行家声称，如果可以如期偿还的话，今年一半以上的欧元贷款额将包含其中，市场压力将会减轻。一种可能的方式是通过提供给欧元区投资者的方法，来说服其他欧元区的国家购买希腊国债。帕潘德里欧乐观地表示，“虽然希腊目前拥有巨额预算赤字和虚假会计丑闻，但是我们希望可以享受和其他欧元区国家一样的借款利率。”另一方面，他也提出，希腊不能无限期用高于德国350个基点的利率来借贷。如果那样，紧缩措施的效益可能会被如此高的溢价而吞噬。

　　帕潘德里欧即将对柏林、巴黎和华盛顿特区的访问可以帮助解决希腊债务问题。德国总理默克尔审议了德国向希腊提供双边协助的可能性，但是她坚持说她还没有准备与帕潘德里讨论此项援助。德国仍然在道德风险上发愁：一旦开始援助将意味着希腊摆脱了多年不负责任的财政政策，这将在欧元区成为一个不良的先例。20年前德国法院裁定只有存在没有援救条文的时候，马斯特里赫特条约才是可以接受的，所以任何救援不得不加以伪装来避免法律上的约束。然而，德国的银行与希腊的许多债务都有挂钩，从这个角度说，得到一些纳税人的支持可能是不可避免的。

　　法国总统萨科齐似乎更加愿意帮助希腊——由于希腊可能在压力下从法国为其海军购买更加昂贵的护卫航。而由于土耳其总理埃尔多安提出了这两个前敌对国家应该签署联合协议，以此来削减国防开支，这个并不是帕潘德里欧所希望的交易。

　　帕潘德里欧为了强调希腊与其他欧元区伙伴的关系，威胁向国际货币基金组织申请备用贷款。希腊官员声称，不可能存在比最近这项紧缩措施更加严厉的方案了。但这也可能过于乐观。国际货币基金组织可能会让希腊裁减上千公职人员和大量削减养老金。尽管如此，一位希腊官员称“有了基金，至少可以停止‘从哪里筹钱去偿还债务’的忧虑”。

　　希腊工会如期对于这项削减补贴的措施很愤怒，罢工将延续，3月4日抗议者短暂占领了财政部。有些罢工不得人心，比如出租车司机;那些申领退休金人员更加值得同情，他们面临着双重打击：一是养老金的冻结，二是税收上涨。在帕潘德里欧宣布新的紧缩措施后，那些愤怒的退休人员意想不到地突破警戒线冲入他的办公室。工会说，他们不久还会游行。一位退休的水暖工说：“一个月400欧元根本不够。”目前为止帕潘德里欧的支持率稳定，因为超过60%的希腊人认为有必要采取更严厉的措施。

　　紧张气氛笼罩在为实施新计划而在布鲁塞尔制定的日程表上。希腊将在短期完成对税收的立法改革以及提出养老金改革方案，目前养老金占其GDP的11%。由于部分官员的缺席，使得希腊政府很难实现新的目标。如果希腊想保持稳定，帕潘德里欧和他的团队将有很长的一段路要走。

　　谁来为巨额赤字买单

　　在所有发达国家中，一场削减赤字的战争即将打响。

　　与朋友外出就餐时，美好的气氛可能会被服务员送上的账单打破。美好的夜晚可能会因为谁点了开胃菜或谁点了龙虾的争论而陷入尴尬。公共部门的赤字运营也是如此：当一笔账单需要结账了，争论就随之而起。

　　这场战争可能比以往更加强烈，婚姻。因为这次赤字数量庞大，而且在短期内可能数目不会减少。当发达国家的经济仍旧脆弱，许多政府热衷于维持一段时间的巨额赤字。但是债券市场变得很不稳定，特别是对于那些弱小的欧洲国家。希腊最近被强制宣布第三套紧缩方案，然后经过其最初的努力，无论是市彻是邻国都还无法信服。尽管英国较希腊来说有较低的债务与国内生产总值占比，而且他国的债务到期日平均还有14年，但是由于议会前景悬而未决造成投资者恐慌，英镑表现极其不稳定。的确，只有三大经济强国——美国、德国和日本面临比较小的压力。而日本存在高负债，美国政府需要处理正在老去的婴儿潮一代的花费。

　　假如由经济学家操控整个世界经济，削减赤字将会是一个非常复杂的平衡过程。而对于决策者来说，就只有一个问题：谁为这笔赤字买单?在不同国家，这位“付账人”也不同，但通常为：纳税人、公职人员、权利人、国外投资者以及子孙后代。已经拉开的战线中有：我们看到希腊公职人员工会的罢工和美国税收抗议者的“倾茶事件”。

　　政治家更容易想到的两个显而易见的解决办法是削减开支和提高税收。前者需要诚实地面对问题的严重性。公共部门会计的情况跟安然是类似的，正如在希腊看到的，人会因为虚假数目而惩罚政府。如果选民不知道政府曾做过什么承诺，就无从判断预算赤字要被缩减到什么程度。那些在欧洲大陆中盛行的关于这次盎格鲁—撒克逊人是贪婪投机者的讨论并不正确。投机者并没有发明赤字。正如一位言辞锋利的银行家所说的：你不能因为自己的面孔丑陋而怪罪镜子。而后者则要求提高经济增长。较快的经济增长能使市场更加稳定，税收增加，失业津贴和其他的福利的支出减少。所以政治家应该避开那些减少长期增长率的政策，如贸易保护主义或者高税收。取而代之的应当是采取提升经济增长潜力的措施，如更加开放的劳动力市惩其他提高生产率的改革。就日本而言，如果没有更快的经济增长，无论提高何种税收都不能解决其财政困境。许多欧洲政府正在步日本的后尘。

　　假设政府说真话，经济以较快速度增长，即便如此，仍然会面临艰难的选择。主要的断层出现在两代人之间。一些人的承诺，特别是在公共养老金和医疗保险上的措施，给下一代人增加了沉重的负担。美国中年人已经在他们的孩子的账目上开具支票。几乎在每个地方，减少这些承诺是使经济变得有序的先决条件，即便这些减少在短期内并不能对赤字缩水起到很大的作用。

　　在欧洲的许多国家，纳税人和公职人员之间的关于提高税收和削减公共开支的斗争已经爆发。从政治角度而言，斗争双方势均力敌，一方是拥有强大的组织，一方是控制政治家的最大纳税人——企业和高收入者。但是，从经济角度而言，大批的调整应该以削减开支的形式进行。

　　考虑到银行危机的规模，尽管其范围的扩大应该是暂时的，但国家已经进入信用紧缩期。这不是我们思想上的偏见，经济研究表明，削减开支的财政措施比提高税收更有利于经济的长远发展。纵然，提高某些税收是必须的，如果能够说服选民共同承担债务更好。但是，以史为鉴，1997年日本提高税收扼杀了其经济的复苏。

　　在过去，一些政府通过远离债务的方式处理债务。这次最大的威胁在于相关国家正尝试通过更高的通货膨胀来减少债务。但是考虑到市场当前的调控政策和较高的债权市场率，通货膨胀将是一个非常危险的选择甚至不可能实行。

　　政府无论选择哪一条路都将非常艰难。经济将由信贷宽松的时期进入紧缩阶段，许多国家的社会凝聚力将受到考验。不是所有的国家都能顺利通过考验。在接下来的几年中许多政治家的职业生涯将与跟债券市场的成功与否紧密联系在一起。

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