近期的票据市场转贴现利率出现小幅下跌，目前6个月票据的成交利率由前期的1.18％。跌至目前1.14％。左右，期限在三个月以内票据的成交利率约为1.12％。。按照之前市场成员的预期，一段时间以来各地银监部门开展的票据业务检查，会导致部分商业银行收缩票据业务量，使原本的低利率会有所回升，但事实并非如此。究其原因，笔者认为有以下几方面的因素，并且在这些因素的影响下，预计转贴现利率有可能会继续下行。

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第一，票据供给量减少。2009年第一季度，新增人民币贷款4.58万亿元，其中票据融资达到1.48万亿元，在新增贷款中的占比高达32.3%，远远高出以往的年份。这是由于很多银行审核、把关不严，于是一些企业利用虚假合同和发票办理了票据的出票和直贴现业务，部分贴现资金被存入银行谋取利差。这引起了监管部门的高度重视，通过检查整顿，就限制了一些企业的出票行为和直贴现业务，导致了票据承兑量和直贴现量的萎缩，票源供应不足。

第二，市场需求量巨大。首先，各家商业银行一直把票据业务作为调节信贷规模的灵活工具，在目前经济低迷、贷款难投放的情况下，更是备受各家商业银行的青睐，因为票据资产计入信贷规模，它期限短，好管理，扩充或缩小信贷规模可以短期实现。其次，去年年底和今年年初，市场流通的票据量大，大型商业银行收票量也较大，而票据的最长期限仅为6个月，随着各家商业银行前期持有票据的陆续到期，各家商业银行需要对票据到期空出的信贷规模进行补充，最快、最便捷的方法还是大量买入票据资产，所以，目前市场成员对于票据的追逐十分强烈。

第三，票据仍为较佳的投资对象。经济复苏尚需时日，在央行适度宽松的货币政策不变的情况下，一方面，票据资产是各家商业银行保持信贷规模的较好选择，另一方面，今年各家银行的利润普遍缩水，在投资渠道有限和盈利的压力下，票据业务也是不少商业银行的赢利手段之一。许多商业银行会加快票据的周转次数，虽然利差微薄，但是把周转次数和交易量做大，仍会获得可观的收益。

(潍坊农信)