这次的计划看起来甚至更不可能成功。跟上次相比，此次购买的数量较小而面临的需求却更大。希腊、爱尔兰、葡萄牙银行被排除在有担保债权市场之外，而自从5月开始，没有一家西班牙银行卖出一张有担保债券，意大利银行从8月份开始亦是如此。摩根士丹利认为，整个欧洲的银行未来三年有1.7万亿欧元的债务需要进行再融资，而如果融资市场没有改善，这些银行未来一年将被迫出售2万亿欧元的资产。

尽管如此，欧洲央行仍可以通过避免2009年犯下的错误，让小规模融资发挥较大的功效。当时欧洲各国央行倾向于扶持各自的银行，学习 债权。大部分钱流向了并不亟需资金的银行。这次要想让资金善尽其用，欧洲央行应该从西班牙和意大利银行购买有担保债权，与德国债券相比，两国债券目前的收益率要高出200个基点。欧洲央行的400亿欧元的购债可以让所有明年到期的西班牙和意大利有担保债权完成再融资，甚至还能余下150亿欧元。

当然，就算目标明确，此次购买也可能只会起到缓解作用。只要主权危机和对银行偿付能力的疑虑持续不散，银行融资渠道就得不到修复。就跟新推出的一年期融资工具一样，欧洲央行的有担保债权购买计划不能取代银行资本重组和财政调整所需的那剂猛药。

尼尔安马克是Breakingviews驻伦敦专栏作家。主要报道信贷市场、对冲基金和意大利市场。之前是彭博社驻伦敦的记者。他的职业生涯起源于2001年，以金融记者身份加入欧洲货币机构投资。毕业于伊顿公学和牛津大学。

欧洲央行周四宣布将购买400亿欧元的有担保债券。跟银行的融资需求比起来这一数量少得可怜，但此次购买计划未必完全是在浪费时间。这是欧洲央行第二次出击有担保债权市场，这类债券的担保品是抵押贷款或其他贷款。2009年欧洲央行推出了600亿欧元的购债计划，用意是激活规模高达2.5万亿欧元的有担保债券市场。这个为期一年的项目最初的确发挥了提振作用，但到年底，主权债务危机爆发了。欧元区二线经济体里的银行卖不出去任何债券。 债权。

这次的计划看起来甚至更不可能成功。跟上次相比，此次购买的数量较小而面临的需求却更大。希腊、爱尔兰、葡萄牙银行被排除在有担保债权市场之外，而自从5月开始，没有一家西班牙银行卖出一张有担保债券，意大利银行从8月份开始亦是如此。摩根士丹利认为，整个欧洲的银行未来三年有1.7万亿欧元的债务需要进行再融资，而如果融资市场没有改善，这些银行未来一年将被迫出售2万亿欧元的资产。

尽管如此，欧洲央行仍可以通过避免2009年犯下的错误，让小规模融资发挥较大的功效。当时欧洲各国央行倾向于扶持各自的银行，大部分钱流向了并不亟需资金的银行。这次要想让资金善尽其用，欧洲央行应该从西班牙和意大利银行购买有担保债权，与德国债券相比，两国债券目前的收益率要高出200个基点。欧洲央行的400亿欧元的购债可以让所有明年到期的西班牙和意大利有担保债权完成再融资，甚至还能余下150亿欧元。

当然，就算目标明确，此次购买也可能只会起到缓解作用。只要主权危机和对银行偿付能力的疑虑持续不散，银行融资渠道就得不到修复。就跟新推出的一年期融资工具一样，欧洲央行的有担保债权购买计划不能取代银行资本重组和财政调整所需的那剂猛药。

尼尔安马克是Breakingviews驻伦敦专栏作家。主要报道信贷市场、对冲基金和意大利市场。之前是彭博社驻伦敦的记者。他的职业生涯起源于2001年，以金融记者身份加入欧洲货币机构投资。毕业于伊顿公学和牛津大学。