中央国债登记结算有限责任公司依托其债券托管结算的中立地位和专业优势，自1999年起开始编制中国国债收益率曲线，经过十几年的努力，目前已形成了包括国债收益率曲线在内的中债收益率曲线、中债估值、中债指数及中债VaR等一整套反映中国债券市场价格变化的指标体系。自今年3月初起，该公司以本报一版为平台逐日发布"中债-国债收益率曲线"，引起金融市场和行业内各方的极大关注。4月6日，该公司副总经理王平就"中债-国债收益率曲线"发布的背景、意义，以及中债信息产品及服务的其它相关备受关注的问题，在北京金融街(000402)接受了本报记者的专访。

中债信息产品

达到国际同行业水平

记者:"中债-国债收益率曲线"是在债券市场中形成的目前期限结构最为完整丰富的无信用风险利率体系。您能否具体介绍一下包括中债收益率曲线在内的整个中债信息产品及其应用价值?

王平:中债信息产品作为中国债券市场的基础设施之一，是中央结算公司历经十余年的努力，依托IT支持，积累整合相关原始数据，深度研发和加工整理出的一套全面反映中国债券市场整体情况的指标体系。这一指标体系包括中债收益率曲线、中债估值、中债指数、中债VaR等一系列债市价格与风险指标，你知道 债权。以及市场存量、交易规模等一整套中债统计数据，每日发布数据量约40万个。目前，中债信息产品的编制水平和内容、发布频率及渠道等已达到或接近国际同行业水平，我不知道 债权。树立起了市场品牌形象，得到了国内相关政府部门和市场参与者的广泛接受和深度应用以及国际机构的密切关注。从实践效果来看，这套指标数据及时完整地反映了债市现状及其对经济金融变化的预期，促进了投资者交易定价的理性化，为机构管理债券投资在内部风控、会计计量及业绩考核等方面提供了多层次的支持，同时也明显提高了相关外部监管的有效性，并有力配合了国内新巴塞尔协议和新会计准则的实施。

以1997年人民银行按照国务院部署建立全国银行间债券市场为标志，中国债券市场进入了规范快速发展的阶段。随着规模增长，债券市场的作用越来越重要，金融机构和监管层对债券资产及债券市场的管理也日益精细，要求日益增多和提高。中债信息产品是目前最为完整和有机配套的债券数据信息，在宏观与微观的相关分析决策中发挥了重要的支持作用，适应和满足了各相关方面陆续出现的迫切需要。

记者:债券收益率曲线在我国金融体系中发挥哪些重要作用?

王平:生成债券收益率曲线是债券市场为经济金融作出的主要贡献之一。债券市场在一国金融体系中具有基础性定价作用，是一国本币金融资产的重要定价平台。从技术层面看，债券价格所对应的收益率及不同期限收益率所形成的曲线是各类金融资产定价的参照系，国债因具有无信用风险特征，国债收益率曲线的基准作用尤其突出。2007年5月，银监会发布了《关于建立银行业金融机构市场风险管理计量参考基准的通知》，将中债收益率曲线作为银行市场风险管理以及监管部门进行风险监管的计量比较基准;2009年起，财政部代理发行地方政府债券，相比看离婚债权债务。采用了中债银行间固定利率国债收益率曲线作为发行招标的定价基准;2010年1月，按保监会要求，推出中债银行间固定利率国债即期收益率曲线的3年移动平均线作为保险业保险准备金计量参考收益率曲线。从宏观角度看，债券收益率曲线的形态及其变化情况，反映了市场众多参与者对当前经济状况的判断及对未来经济增长、通货膨胀等经济走势的预期，可作为政府有关部门实施宏观调控政策的重要参考指标。多年来，在定期发布的中国人民银行《货币政策执行报告》和财政部《国债市场报告》中持续引用中债收益率曲线和指数反映债市变化情况。债券收益率曲线是中国债券市场基础建设的题中应有之义，也是我国利率市场化改革的必要条件。

公允价值对于防范风险

与危机至关重要

记者:任何投资都无外乎收益和风险的平衡，债市也同样存在着风险。请问，中债估值从什么时候开始被国内债市投资者应用于风险管理?

王平:以现行价值替代原始购买价格对所持有债券作持续评估(盯市)是债券投资者管理债券市场风险的主要手段。近年来，美国次贷危机、欧洲主权债务危机向世人表明了一个事实:与股市一样，债市也存在风险，若熟视无睹或放松管理，会酿成大规模系统性风险，而且对经济金融的冲击力并不亚于甚至会超过股灾。因此，采用相对可靠的公允价值实现对债券的盯市管理，对于增强透明度，缓释和分散风险，防范危机的发生具有至关重要的作用。看看股权融资和债权融资。1998年金融危机后，亚洲许多国家和地区从反思中吸取教训，纷纷建立起了债券盯市制度。为保证用于盯市的估值具有足够的公允性和透明度，还专门由政府推动设立了专业化的债券估值机构为投资者提供第三方估值。最近几年，中债估值已在国内越来越多地被用于盯市。2007年7月起，全国所有证券基金持有的在银行间债券市场流通的债券，其净值计算直接采用中债估值;2009年9月起，中国人民银行以中债估值为参考监测银行间债券市场异常交易;中债估值也已进入中国人民银行大小额支付系统为担保品提供盯市功能，为所有参与央行质押融资业务的机构逐日计算风险敞口。在金融机构已有相关应用的基础上，有关部门正在研究推动将中债估值作为债券公允价值的主要来源。

原文链接: