2007-02-08 10:53

ROE的中文译名应该是资金回酬。英文是RETURN ON EQUITY。

它的算法就是把每股净盈利EPS除于每股净资产NTA。

ROE ＝ EPS / NTA

EPS：每股收益(Earnings Per Share)=公司税后净利润(扣除特別股股利)/年度末普通股总股数，代表每一普通股所获得的利润，每股盈利越高，代表获利能力越强。 为排除非经常损益的影响，以正确评价上市公司的主营业务业绩，并与每股经营活动现金流量、每股自由现金流量的计算口径保持一致，采用的每股收益是指扣除了非经常损益项目后的调整后每股收益。按证监会规定，非经常损益是指经常经营损益之外的一次性或偶发性损益，例如资产处置损益、临时性获得的补贴收入、新股申购冻结资金利息、合并价差摊入等。

NTA:净资产(NET TANGIBLE ASSET 有形净资产:NTA)，一间公司的总资产(不包括无形资产)扣除所有的负债后的所余。根据一间公司的年报，如果我们要算出它的每股净资产（NET TANGIBLE ASSET）方法如下：

我们只要把公司的股东基金（SHAREHOLDERS FUND）除以它的股本（SHARE CAPITAL）再减去它的无形资产（INTANGIBLE ASSET）就可得到它的每股净资产。每股净资产(NET TANGIBLE ASSET per share，NTA per share)

PE：本益比,价格盈利比率（price_earnings ratio : P/E），每股市价/每股稅税后收益。用于衡量公司的未来前景的重要指标，所以计算本益比，不能用过去每股收益资料，应该采用未来的预估数字，假设Ａ公司股票现价为每股五十元，预期明年的每股收益2元，则其本益比为 50／2=25倍，将本益比当作投资回酬率的倒数，比如25倍的本益比就代表4％的年投资回酬率（1／25=4％），因此以现在一年期定存利率约5％来看，选择本益比约低于20倍的个股就是合理价位。

每股经营活动现金流量（简称CFOPS），采用上市公司年报披露准则的做法，每股经营现金流量＝经营活动产生的现金流量/年度末普通股股份总数。

每股自由现金流量(简称FCFPS)，一般认为重置性资本支出可以折旧费用或者是现金流量表中的投资活动现金支出作为替代变量。由于现金流量表缺乏详细的信息，很难区分重置性资本支出和扩张性资本支出，而折旧费用相比之下能够反映资本的重置要求，且相对稳定，所以采用折旧费用作为资本性支出的替代变量，即每股自由现金流量＝（经营活动现金流量－折旧费用）/年度末普通股股份总数。

我选股首重ROE，接下来才是本益比PE和NTA。

为什么我这么注重ROE呢？

因为通过ROE这个数据我们可以知道管理层的素质。

公司的资产是反映在它的净资产。

很多公司的票面值都是1零吉，但是它们的真正价值是在NTA，NTA越高价值就越高。

每间公司的赚钱能力都不同。

投资股票我们当然要选赚钱能力高的公司，赚钱能力越高我们致富的机会就越大。

所以想要投资股票致富我们一定要选赚钱能力高的公司。

但是，我们却不能因为某只股的每股EPS高就说它的赚钱能力高。

真正的赚钱能力是要和它的NTA来做比较的。

试看看以下两个例子，那一个赚钱的能力比较强？

SIME DARBY有2.76零吉的NTA ，EPS是0.33零吉。

RUBBEREX有1.50零吉的NTA， EPS是0.26零吉。

如果单单看EPS当然是SIME比较强，但是如果用ROE来计算，那么RUBBEREX才是真正赚钱能力强的公司。

RUBBEREX的ROE是 0.26 / 1.50 = 0.17

SIME DARBY的ROE是 0.33 / 2.76 = 0.12

所以通过应用ROE我们可以准确的看出谁才是真正赚钱能力强的公司。

当然ROE是不能只看一年的，因为有的公司通过特殊的项目可以把公司的EPS提高。所以多看几年才能够得到正确的ROE。

还有最正确的方法就是不要把特殊项目计算在EPS内，这样才不会出错。

为什么通过看ROE我们可以知道管理层的素质呢？

就举个例子：

假设有一间公司的资产有2亿零吉，如果管理层把全部的资产都用来做生意，公司每年可以赚2千万零吉。

如果管理层决定把其中的1亿零吉用来买专机给董事长用，只用1亿零吉来做生意，那么可以肯定的是公司赚钱的能力就会少了一半，只剩下1千万零吉。

所以通过ROE我们就能够看出管理层的素质。

ROE是跟股价没有关系的，很多朋友都不能明白ROE就是因为他们太注重股价了。

ROE只跟EPS有关系，EPS越大，ROE就越大。

当然ROE越大就越好。

通常ROE有0.15就可以了。

ROE太大反而要多加小心。

举个例子：

有间公司的NTA本来是2.00零吉，经过连年的亏损，它的NTA只剩下0.20零吉。

过后经济突然好转，公司开始赚钱了，它取得0.10零吉的EPS。

如果我们算ROE，那么就是把EPS 除于NTA，那就是：

0.10 / 0.20 = 0.50

这可是误导性的ROE呀！

所以应用ROE要很小心。

我通常把ROE分成5 个等级。

选股时就只选第一级的就可以了。

在第一级的股项里选股我就可以应用PE和NTA来考虑了，因为我知道这些都是优质股了，因为它们的ROE都已经是第一等级的了。

当然我也是有考虑其他的因素，例如，市场上流通的票数，公司的前景等等。

怎样分级呢？

我把主板 的500只股，用EXCEL记录起来它们的ROE，3年至5年。

我是用手一个接一个的记录在EXCEL，然后再SORTING，把它们分成5 个等级。第一级就是1到100，第二级就是101到200，依此类推。

我暂时就是用这样笨的方法，因为到现在我还是没有想到更好的方法。

希望有人能够帮我找出一个办法。最好是在网络里，按几下就可以了，省得我每年都要做一次这样麻烦的工作。

我是不考虑新股的因为它们没有至少三年的业绩。

要领悟ROE在选股中的奥妙是需要时间的。