【 】导读：企业改制是指依法改变企业原有的资本结构、组织形式、经营管理模式或体制等，使其在客观上适应企业发展的新的需要的过程。

　　新闻回放：中国信达改制经验与梦想

　　来源：中国经济新闻网-中国经济时报

　　四家资产管理公司对于改制并没有现成的模版。但借市场化栈道的中国信达，其发展思路和博弈能力或许可以为另外三家公司的改制照耀路程。

　　1、盈利模式

　　政策性机构的先天缺陷，决定了盈利模式是资产管理公司的致命软肋，也是市场化后，资产管理公司首要解决的问题。

　　“原来社会上传统的观念认为，怎么能赚钱呢，恰恰相反，市场化改革后不良资产也是一种金融产品，也是能够产生效益的。 ”坐在中国经济时报记者对面的信达总裁臧景范侃侃而谈 “市场化后不良资产”，“所谓不良资产，是指金融企业的5级分类中的标准，而且我认为，资产公司并不仅仅是解决传统意义上的金融不良资产问题，其功能应该进一步拓展完善，即在调整优化实体经济主体的资金结构及运行状态上发挥更大作用。这样既能有效提高社会融资整体效率，资产公司又可获得很大商机。 ”

　　据了解，与政策性处理金融不良资产时不同，目前信达和华融等资产管理公司处理金融机构不良资产时，通常是以一定的折扣向机构出售，资产管理公司在接盘后通过一定的资产运营方式，并运用自身的多种金融工具待其核心问题解决后用更高的价格再将其卖出，赚取差价。

　　在信达网站主页上，本报记者注意到，信达在处理某旅业系列债权最终实现债权本息和孳生利息全额回收，按债权本金计算的回收率达到144.33%。

　　以往，资产管理公司主要收购的是商业银行等金融机构的不良资产，股改后经营范围进一步放宽，允许他们直接收购企业的不良资产。试行一年多来，信达收购的产品主要是企业之间的问题应收账款、工程款等。

　　“企业的不良资产和银行的不良资产比起来，市场潜力巨大。不仅仅要赚取一买一卖的价差，还可以通过各种金融工具和服务，实现中间业务收入或投资收入。 ”谈到这里，臧景范显然有一种柳暗花明的畅快。

　　“市场化以后，信达还是以金融不良资产作为主营业务，但扩展到了非金融领域。未来还要在盈利模式上下大功夫。 ”他说。

　　2、回归企业

　　对于已经完成了从政策性机构向商业化金融机构转身的资产管理公司来说，最终回归到一个什么样的企业是各方都在思考的问题。

　　“为客户提供综合性一揽子的金融服务”是信达给出的答案。

　　臧景范说，“早在资产公司成立之时，当时的朱镕基总理就提出要给资产管理公司 "十八般武器"，而且在后期的问题机构处置中，得益于国家的大力支持，资产公司的证券、保险、融资租赁等金融子公司不断扩充，为资产公司成为综合金融集团打下了很好的基础，现在，我们就能够为客户提供综合性一揽子的金融服务。 ”

　　臧景范对本报记者说：“去年以来国内外整体经济都在放缓，但我们不但没有回落还保持了较好的增长。这正是资产公司逆周期性的特点所在，也得益于我们作为一家综合性金融企业，有着丰富的金融产品和多种金融工具，我们的经营模式，既可适应逆周期的不良资产经营主营业务，又有顺周期的金融服务类业务，两大板块互补互动，经营效果不错。 ”

　　今年，对于资产管理公司来说，购买不良资产是个好年头。“今年争取新增收购不良资产达到一定规模，既要保持行业领先地位，也是自身经营的需要。但也要扎扎实实的把好每一笔收购关，要看我们的风险判断和承受能力。 ”他说。

　　“非金融机构不良资产的收购风险较大，除其资产不进行风险分类外，非金融机构不良资产确权难、定价难、交易结构设计难、管理和处置难。再加上一些企业报表的诚信问题，尽职调查更难。但是，从目前市场情况看，一些企业由于受内外部因素影响，流动性差、传统的融资渠道和方式无法帮助他们在短期内获得融资，如果在此时资产管理公司能适时地介入，对于优化社会资金结构和资源配置意义重大。”臧景范说。

　　今年，银监会出台了并表监管办法，给资产公司资产确立了风险权重，明确了风险监管标准，新的风险管理体系现在处于起步阶段。“尽管是起步，但我们要求起点要高。特别是要把握住风险底线，这个底线就是我们的风险承受能力。”臧景范说，“公司已经走向市场，只善于识别风险而不善于风险决策是非常可怕的。风险无处不在，我们要思考的是如何规避掉风险。 ”

　　当然，对于一个政策性公司的转型，臧景范明白“需要适应市场的需要和变化，需要一定时间的磨炼”。

　　不过，信达的变化还是很大的。“市场的观念强了，大家都知道到市场去找客户，谈业务，收购量迅猛增加。公司治理也更健全，决策也更规范。公司从上到下，更有精神、更有奔头，为股东权益最大化、为公司价值最大化、为员工的切身利益负责，大家知道怎么干了。”臧景范对本报记者说。

　　3、欲率先上市

　　经过两年的市场化运作，目前信达已经获得了市场的认可。继2010年7月信达率先股改后，今年3月，信达又率先成功引进全国社会保障基金理事会、瑞银集团、中信资本、渣打银行4家战略投资者，合计投入103.7亿元，持股占中国信达增资后股份总额的16.54%。

　　业内人士称，从4家战投的超豪华阵容看，应该是已经对信达未来做出了很好的预期，此举标志着中国金融资产管理公司商业化转型发展迈入新的阶段，距离上市的目标仅一步之遥。

　　但何时迈出上市这一步，信达有着自己的考虑。

　　“客观上讲，目前还不是一个好的窗口期。我们争取在4家公司中第一家上市，但上市本身不是目的。我们期待着，上市成功时一定是我们作为改革试点单位改制成功的重要里程碑。 ”臧景范说。

　　对于公司的未来，信达提出自己的理想规划：“就信达而言，我想未来应该会在中国树立起一杆另类资产经营管理的大旗，同时为社会经济发展提供综合性金融服务，能走在这个行业的前列，树立一个标杆。 ”