目前的恒瑞医药值得不值得投资?

3月20日恒瑞将公布2011年年报，预计每股收益0.8元，以股价28元计，PE为35倍，PB为8倍。单看绝对数值，恒瑞估值远远高于市场平均水平，说严重高估也不过分。

恒瑞的安全边际高不高?

价值投资者常常说:安全边际是价值投资的核心。

不过，老巴的搭档芒格也说过:我经常听老巴讲安全边际，不过从没见过老巴有过什么精确计算。

恒瑞医药是沪深股市最优秀的上市公司之一，是医药企业中的稀缺品种，是医药股中最值得作为战略性基础配置的股票之一，所以股价会一直高高在上，估值高启。表面看来，恒瑞的安全边际并不高。

投资于股市，什么最重要?是选股还是选时?这是定性与定量的问题。作为一只长牛股的长期投资者，我的观点是:选择一只好股票比何时买进更重要，公司。要追求模糊的正确，而不要精确的错误。这是实践得来的宝贵经验，理论上当然是仁者见仁，智者见智，就不多赘述了。

有人说了:恒瑞是个好公司，不过我可以在估值高的时候卖出，低的时候再买进，波段操作。

我说:你怎么知道恒瑞什么时候估值高或估值低?静态PE未必就能代表动态PE，今年高PE也并不代表明年高PE。对恒瑞医药来说(实际上所有股票都一样)，有一个很明显的例子:对比2008年和2009年年报，你能想象扣除非经常性损益后，08年净利润几乎翻倍，而09年净利润却仅仅增长2%?你会想象在未来的某一年，恒瑞的创新与国际化取得巨大成功，净利润再次翻倍?

精确的定量非常困难，定性比定量更重要。估值从来就是一个模糊的东西，过分追求之是舍本逐末的行为。

有人又说了:我非常了解恒瑞的股性，高抛低吸的成功率很高。

我投资恒瑞7年，至今仍然没有摸透恒瑞的脾气，说了解恒瑞股性的人简直就是痴人说梦。我投资股市15年，如果在恒瑞上高抛低吸的话，也就不会赚得盆满钵满了。还是笨点、简单点，老老实实地持有一只好股，以不变应万变吧。

说的更远一点，你太不值了，花费这么长时间来充分了解一只股性呆滞的股票的股性。你为什么不选择了解一只股性活跃的股票?再说了，你既然可以非常精准地高抛低吸，又为什么不去炒期货、黄金、外汇等带杠杆的?那岂不是赚的更多?!

经过一年多这么长时间的调整振荡，恒瑞估值已经基本合适，作为长线投资者不必拘泥于它的高PE，只要追求模糊的正确就行了。

一点说明:虽然定量次要的，但当然也不是闭着眼睛随便买，我不知道 股权转让。不是这个意思。

目前的恒瑞医药值得不值得投资?

从2010年11月的见顶回落以来，恒瑞医药已经调整了一年多了，目前仍然在底部振荡。恒瑞的调整有很多原因，如整个市场估值的下移、医药板块整体的弱势、恒瑞远高于市场平均水平的估值等等，从另一方面讲，没有只涨不跌的股票，恒瑞涨了这么多年，调整一下也是非常正常、健康的。

在孙总的领导下，恒瑞从一个只会生产红药水的小厂发展到中国医药板块的标杆企业。10年前恒瑞首仿多西他赛等抗肿瘤药迎来了第一次高速发展，在抗肿瘤药基数已大、发展速度减缓时恒瑞又果断地进入手术药、麻醉药等领域迎来了第二次高速发展，在未来的几年，恒瑞会不会迎来下一次高速发展?也许是阿帕替尼等一些创新药的连续上市，也许是国际化取得累累硕果，也许是以新进入的以瑞格列汀为代表的糖尿病领域药物取得巨大成功，等等。

投资就是投人，你相信孙飘扬孙总吗?你相信孙总的高屋建瓴吗?我投资了这么多年恒瑞，不管你相信不相信，我反正相信。

3月20日恒瑞公布年报，又该送股了，手中的股票又该多了。做了这么多年恒瑞的股东，我准备继续做下去。