一、财务管理概述

　　(一)财务管理的任务

　　财务管理的任务包括：合理安排财务收支，使企业保持较强的支付能力和偿债能力；以较低的资金成本和较小的筹资风险，为企业发展筹集到所需要的资金；合理运用资金，选择最佳的资金投向，加速资金周转，提高资金利用效果；合理确定利润分配比例和分配形式，提高企业的盈利能力，提升企业的整体价值。

　　(二)财务管理的内容

　　财务管理的内容包括投资决策、筹资管理、股利分配。财务管理主要是资金管理，其对象是资金的循环及其周转。企业财务管理的目标是不断提高企业价值，使企业财富最大化。

　　直接投资是指把资金直接投放于生产经营性资产，例如，开办工厂或商店、购置设备等。间接投资又称证券投资，例如，购买股票、公司债券、国库券等。长期投资是指1年以后才能收回的投资，包括对厂房、机器设备等固定资产的投资，以及购买股票和长期债券等。短期投资又称为流动资产投资，例如对应收账款、存货、短期有价证券等投资。

　　权益资金，也称权益资本，是指企业投资者提供的资金，它没有固定的偿还期限，筹资风险小，但期望的报酬率较高。借人资金是指债权人提供的资金，它需要按期归还，并支付固定的利息，有一定的风险，但期望报酬率低于权益资金。负债比例大，则财务风险也大。

　　长期资金是指企业可长期使用的资金，主要来自权益资金和长期负债。短期资金主要来自银行短期借款和商业信用。

　　如果股利支付率过高，会增加企业股票的吸引力，但同时会减少留存收益，加重企业的财务负担和货币资金周转的压力。如果股利支付率过低，又会引起股东不满，股价也会下跌。

　　(三)财务管理的职能

　　财务管理的职能包括：财务决策职能；财务计划职能；财务控制职能。财务管理的核心是财务决策，因此财务决策是财务管理最基本的职能。财务控制的方式包括：防护性控制、前馈性控制和反馈性控制。

　　二、财务报表与财务报表分析

　　(一)企业财务报表体系及内容

　　企业对外报送的会计报表中，主要包括资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表。

　　资产负债表是静态报表，资产负债表以"资产=负债+所有者权益"这一基本会计等式为基础设计。资产负债表具有以下作用：会计信息使用者可以获取以下信息：企业的短期偿债能力；企业的长期偿债能力和资本结构；企业的财务弹性。短期偿债能力主要表现为企业资产和负债的流动性。长期偿债能力取决于企业的资本结构和盈利能力。

　　资产负债表中的资产项目可以分为流动资产和非流动资产。流动资产是指在可以1年内或超过1年的一个营业周期内变为现金或者被耗用、售出的资产。流动资产成为企业偿还短期债务的主要来源。负债分为流动负债和非流动负债，流动负债是指需要在1年内或超过1年的一个营业周期内偿还的债务。在资产负债表上，所有者权益分为实收资本、资本公积、盈余公积金和未分配利润四项。

　　资产负债表主表部分的格式分为账户式、报告式两种。

　　利润表是动态报表，它是根据"收入-费用=利润"的会计等式设计的，以权责发生制原则和配比原则为基础编制。利润表具有以下作用：评价企业的经营成果和盈利能力；评价企业的偿债能力；预测企业未来的现金流量；考评企业管理当局的经营业绩；为利润分配提供依据。利润表分为收入项目和费用项目。利润表主表部分的基本格式有多步式和单步式两种。我国是分步的，计算过程可分解为营业利润、利润总额、净利润、每股收益四个步骤。法律 敎育 网

　　现金流量表中的"现金"是广义的概念，包括货币资金和现金等价物。现金等价物通常指自购买日起3个月内到期的短期债券投资。

　　现金流量表具有以下作用：判断企业的偿债能力和支付能力，并预测企业未来的现金流量；反映企业现金盈缺的原因，以便加强现金管理；将经营活动现金净流量与净利润进行对比，可以评价净利润的质量；有助于提高会计信息的可比性和真实性。利润计算的基础是权责发生制，现金流量的计算基础是收付实现制。

　　现金流量分为经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量。经营活动的现金流入包括销售商品和提供劳务收到的现金，经营性租赁收到的现金，以及收到的税费返还和保险赔款等。经营活动的现金流出包括购买商品和接受劳务支付的现金，支付给职工以及为职工支付的现金，支付的经营性租赁费用，交纳的税费，以及其他非投资活动和筹资活动所产生的现金流出，如诉讼赔款、捐赠支出、非常损失等。投资活动的现金流入包括取得的债券利息收入，分得的现金股利、利润，收回的投资，处置固定资产、无形资产和其他非流动资产，以及处置子公司等所收到的现金等。投资活动的现

　　金流出包括进行权益性投资、债权性投资或购并子公司等所支付的现金，以及购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金等。由于三个月内到期的短期债券视同现金，因此投资活动产生的现金流量不包括这类债券投资产生的现金流量。筹资活动的现金流入包括吸收权益性投资、发行债券和借款所收到的现金。筹资活动的现金流出包括偿还债务或减少注册资本所支出的现金，以及分配股利、利润或偿付利息所支出的现金等。

　　现金流量表的编制基础是收付实现制。

　　(二)财务报表分析目的和方法

　　财务报表分析的主要内容涉及偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析。

　　(三)基本的财务比率指标

　　基本的财务比率指标包括偿债能力指标、营运能力指标和盈利能力指标。

　　偿债能力指标包括短期偿债能力指标和长期偿债能力指标。短期偿债能力指标包括流动比率、速动比率、营业现金净流量比率。长期偿债能力指标包括资产负债率、利息保障倍数。

　　流动比率是指企业全部流动资产与全部流动负债之间的比率，计算公式为：流动比率一流动资产÷流动负债。流动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强；反之，则说明短期偿债能力较弱。一般认为，流动比率应维持在2左右，该指标只反映了流动资产与流动负债之间的数量关系，没有考虑流动资产的结构和流动性，该指标只是根据期末数字计算得出的，只能反映期末流动资产与流动负债的比率关系，不能代表企业整个期间的偿债能力。当流动比率大于1时，事实上购买假发票。分子分母等量增加，会使流动比率下降，等量减少则会使流动比率上升，因此受人为操作可能性较大。行业不同，对流动比率的要求也有所不同，一般而言，营业

　　周期越短，对流动比率的要求越低；营业周期越长，对流动比率的要求越高。

　　速动比率，也称为酸性实验比率，指企业变现能力最强的速动资产与全部流动负债之间的比率。速动比率=速动资产÷流动负债。速动资产等于全部流动资产减去存货。上述指标都是根据某一特定时点上的资产、负债额计算的，属于静态指标，只能反映报告期末的状况，不能反映企业某一段时期内动态的偿债能力。

　　营业现金净流量比率=经营活动现金净流入量÷流动负债平均余额。一般认为，该指标保持在40％以上时较好。

　　资产负债率，指企业负债总额与资产总额之间的比率。资产负债率=负债总额÷资产总额×100％。对于投资者而言，只要负债利息低于资产报酬率，资产负债率就越高越好；反之，则应当降低资产负债率。资产负债率高，说明企业朝气蓬勃，对前途充满信心；资产负债率过低，则说明企业畏缩不前，经营者缺乏魄力。

　　利息保障倍数，也称为已获利息倍数，指企业支付利息和所得税之前的利润(即息税前利润)与利息费用之间的比率，可用于衡量企业偿付借款利息的能力。利息保障倍数=息税前利润÷利息费用=(利润总额+利息费用)÷利息费用。可将利润表中的财务费用视同利息费用。利息保障倍数应当保持在3以上。

　　营运能力指标包括总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率。

　　总资产周转率是反映全部资产营运能力的指标，表示企业全部资产在1年内周转了几次，可以衡量企业在现有资产投入水平下产生销售收入的能力。总资产周转率一销售收入净额÷全部资产平均余额。

　　应收账款周转率，表示应收账款在1年内周转了几次，反映当年应收账款的收款。应收账款周转率(周转次数)=赊销收入净额÷应收账款平均余额。应收账款周转率(周转天数)=360÷应收账款周转次数=应收账款平均余额×360÷赊销收入净额。赊销收入净额通常用营业收入代替。

　　存货周转率是反映存货流动性和企业销售能力的指标，表示企业存货在1年内周转了几次，存货周转率(周转次数)=营业成本÷存货平均余额。存货周转率(周转天数)=360÷存货周转次数=存货平均余额×360÷营业成本。

　　固定资产周转率=销售收入净额÷固定资产净值平均余额。

　　盈利能力指标包括营业利润率、成本费用利润率、资产报酬率、净资产收益率、资本保值增值率、每股收益。

　　营业利润率是指企业利润总额与营业收入净额之间的比率，营业利润率=利润总额÷营业收入×100％。

　　成本费用利润率=利润总额÷(营业成本+销售费用+管理费用+财务费用)×100%。

　　资产报酬率指企业的息税前利润与全部资产平均余额之间的比率，资产报酬率=息税前利润÷全部资产平均余额×100%。

　　净资产收益率，也称为股东权益报酬率，指净利润与净资产(所有者权益)之间的比率。净资产收益率=净利润÷净资产平均余额×100％。

　　资本保值增值率，指期末所有者权益与期初所有者权益之间的比率。资本保值增值率=期末所有者权益总额÷期初所有者权益总额。

　　每股收益，也称为每股盈余或每股净利润，指属于普通股东的企业净利润与普通股数之间的比率。每股收益=(净利润-优先股股利)÷发行在外普通股平均股数。法律 敎育 网

　　三、项目投资管理

　　(一)货币的时间价值

　　单利，是指每期利息只按本金计算，不管期限多长，本金所生利息均不加入本金再计算利息。复利，是指不仅本金要计算利息，而且每经过一个计息期后，还要将所生利息加入本金再计利息，逐期滚算，计息期通常是指1年。复利的终值，又称为本利和，是指现在的一笔资金按复利计算在未来一段时间后所具有的价值。复利现值是指未来现金收入或支出按复利计算的现在价值。

　　年金，是指在一定时期内每期金额相等的系列收入或支出。普通年金，又称为后付年金，是指在各期期末收付的年金。普通年金终值，是指最后一次收入或支付时的本利和，等于每次收入或支付的复利终值之和。普通年金现值，是指为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。年金现值系数的倒数，称为投资回收系数。

　　(二)风险和报酬

　　风险分为市场风险和公司特有风险。

　　市场风险，是指由于那些对所有公司都产生影响的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、通货紧缩等。

　　公司特有风险，是指由个别公司的特定事件造成的风险，只对个别公司产生影响。公司特有风险又分为经营风险和财务风险两类。经营风险是指由于生产经营的不确定性带来的风险。财务风险是指由于负债带来的风险。

　　风险和报酬的关系是：风险越大，要求的报酬率越高。期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率。

　　(三)项目投资的现金流量

　　企业购置一条生产线，可以引起以下现金流出：①购置生产线的价款；②因生产能力扩大，需要追加的流动资金；③生产线的维护修理费用。企业购置一条生产线，可以引起以下现金流入：①该生产线出售或报废时的残值收入；②收回的流动资金。现金净流量，指现金流入量减去现金流出量的差额。

　　在计算投资项目现金流量时不考虑沉没成本，要考虑机会成本，要考虑投资方案对本企业其他都门的影响。沉没成本是指已经支出而无法收回的资金。其他投资机会可能带来的收益就是采纳本方案的一种代价，也就是机会成本。

　　在整个投资有效期内，现金净流量总额与净利润总额大体相同，现金流量是按照收付实现制原则计算，它不受人为因素的影响，可以保证客观性。采用现金流量，可以促使企业在投资决策时考虑时间价值因素。一个投资项目能否维持下去，并不取决于一定期间内是否盈利，而在于有没有现金用于各种支付。因此，在进行投资决策分析时，现金净流量比净利润更重要。

　　(四)项目投资决策的评价指标及其计算

　　项目投资决策的评价指标包括贴现指标和非贴现指标。贴现指标，也称为动态指标，是指考虑货币时间价值的分析评价指标。贴现指标包括净现值、现值指数和内含报酬率。非贴现指标包括静态投资回收期和平均报酬率。

　　净现值，是指某个投资项目寿命周期内现金流入量现值减去现金流出量现值后的差额。现值指数，是指某个投资项目未来现金流人量现值与未来现金流出量现值的比率，也称为获利指数。内含报酬率，是指能够使某个投资项目未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，即投资项目净现值为零的贴现率。

　　静态投资回收期，指收回原始投资额所需要的年限，是用原始投资额除以每年现金净流量计算求得。静态投资回收期指标的优点是计算简便，容易理解，可促使决策者想方设法缩短回收期，及早收回投资，减少风险；缺点是没有考虑时间价值，也不能说明该投资项目将来究竟能获得多大经济效益。因此，静态投资回收期法只能作为辅助性的决策方法，一般用于方案的初选评价。

　　平均报酬率，也称为会计收益率，是指投资寿命周期内，平均每年的现金净流量与投资总额的比率。

　　四、筹资管理

　　(一)筹资方式

　　我国企业筹资方式主要包括以下几种：吸收直接投资、发行股票、内部留存收益、向银行借款、利用商业信用、发行公司债券、融资租赁。

　　(二)权益性筹资

　　权益性筹资的来源，按投资主体分为国家、法人、个人和外资。包括吸收直接投资、发行普通股筹资和留存收益筹资。

　　直接投资的出资形式包括：以现金出资、以实物出资、以工业产权出资、以土地出资。

　　与发行股票筹资相比，吸收直接投资的优点包括：手续简便快捷，资金筹集的速度快，筹资成本低；可以直接获得投资者的先进设备和先进技术，尽快形成生产能力和生产规模，尽快占领市场；支付投资报酬的方式灵活，分红压力小。吸收直接投资的缺点包括：直接面向投资者筹集资金，使企业吸收资金的数量有限，企业较难迅速扩张，因此依靠吸收直接投资筹集权益性资金的企业，一般规模不会太大。采用直接吸收投资方式筹集资金，投资者数量相对较少，但每个投资者的持股比例相对较大，有可能分散企业控制权。

　　普通股票筹资的成本包括两种计算方法，如果企业采取固定股利政策，普通股成本=每年固定的现金股利÷普通股筹资金额×（1-普通股筹资费率)。如果企业采用固定股利增长率政策，普通股成本=第一年预计现金股利÷普通股筹资金额×(1-普通股筹资费率)+固定股利增长率。

　　发行普通股筹资的优点：没有到期日，不必考虑偿还，是公司的永久性资本，没有固定的股利负担，筹资风险小，所筹集的资金是公司最基本的资金来源。发行普通股筹资的缺点：资金成本较高，发行成本高，要求的报酬率也较高，不具有节税作用；增加新股东，分散公司的控制权；需要增加公司的透明度。

　　我国留存收益由盈余公积和未分配利润两部分组成。盈余公积包括法定盈余公积和任意盈余公积。法定盈余公积按照净利润的10％提取，只能在一定条件下用于转增注册资本、弥补亏损和发放股利；任意盈余公积根据股东的意愿提取，按股东大会确定的用途使用。未分配利润可用于转增注册资本、弥补亏损和发放股利。

　　如果企业普通股股利固定，留存收益成本=每年固定的现金股利÷普通股筹资金额。如果企业普通股股利逐年固定增长，留存收益成本=第一年现金股利÷普通股筹资金额+固定股利增长率。

　　留存收益筹资的优点：资金成本较低；可以保持原有股东的控制权；可以增加企业财务实力。留存收益筹资的缺点：筹资金额数量有限；资金使用受限制。

　　(三)长期负债筹资

　　长期负债筹资主要有长期借款和发行债券两种方式。长期借款的种类主要有：①按照提供贷款的机构，可以分为政策性银行贷款和商业性银行贷款；②按照借款的用途，可以分为固定资产投资借款、更新改造借款、科研开发和新产品试制借款；③按照有无担保，分为信用借款和抵押借款。长期借款成本=年利息×(1-所得税率)÷长期借款本金×(1-长期借款筹资费率)=年利率×(1-所得税率)÷(1-长期借款筹资费率)。法律 敎育 网

　　长期借款筹资的优点：筹资速度快，筹资成本低，筹资弹性大，可以通过财务杠杆作用提高股东的投资回报。长期借款筹资的缺点：财务风险较高，限制性条款比较多，筹资数量有限。

　　按照债券是否记名，分为记名债券和不记名债券；按照有无担保，分为抵押债券和信用债券；按照能否转化为企业股票，分为可转换债券和不可转换债券。债券成本=年利息×(1-所得税率)÷债务筹资金额×(1-债券筹资费率)=年利率×(1-所得税率)÷(1-债券筹资费率)。

　　债券筹资的优点：资金成本较低，可以保持股东对公司的控制权，可以通过财务杠杆作用提高股东的投资回报。债券筹资的缺点：财务风险大，筹资周期长，限制条件多，筹资数量有限。

　　融资租赁包括直接租赁、售后回租、杠杆租赁。融资租赁筹资的成本包括设备价款和租息。融资租赁的优点：筹资速度快、设备淘汰风险小、财务风险较小、租金可在税前扣除，减少了企业所得税的缴纳。

　　(四)短期负债筹资

　　短期负债筹资的主要形式是短期借款和商业信用。短期借款包括生产周期借款、临时借款和结算借款。短期借款的优点是：筹资速度快、筹资弹性大、筹资成本较低。短期借款的风险比较大。商业信用包括以下形式：预收货款；延期付款，但不涉及现金折扣；延期付款，但早付款可以享受现金折扣。商业信用的最大优点是容易取得。

　　(五)综合资金成本与资本结构

　　综合资金成本可以分为已筹集资金的平均成本和新增资金的边际资金成本。加权平均资金成本=∑(某种资金成本×该资金占总资金比重)。

　　资本结构是企业筹资决策的核心问题。最佳资本结构是指在一定条件下，企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资本结构。

　　五、股利分配

　　(一)股利分配原则与影响因素

　　企业股利分配应当遵循以下原则：依法分配，利益兼顾；实行资本保全原则；分配与积累并重。

　　企业股利分配的影响因素包括法律因素、企业因素和股东因素。法律因素包括资本保全、企业积累、偿债能力。企业因素包括盈利的稳定性、资产的流动性、投资机会、筹资能力、资金成本、其他因素。股东因素包括个人收入、企业控制权、税负。

　　(二)股利分配政策

　　我国常见的股利分配政策包括：剩余股利政策、固定或稳定增长的股利政策、固定股利支付率政策。

　　(三)股利分配程序与支付方式

　　股利分配程序如下：提取法定盈余公积、向优先股东分配股息、提取任意盈余公积、向普通股东分配股利。法定盈余公积金达到注册资本50％以上时可以不再提取。法律 敎育 网?

　　股利支付方式包括：现金股利、股票股利。股份公司分派股利时，首先由董事会制订分配预案，经股东大会讨论通过后正式宣布，包括宣布日、股权登记日、除息日和股利发放日。

　　六、本量利分析

　　(一)成本性态分析

　　固定成本是指在一定时期内和一定业务量范围内，不受业务量变动的影响，其总额保持固定不变的成本。行政管理人员的薪酬、财产保险费、按使用年限法计提的固定资产折旧等均属于固定成本。

　　变动成本是指在一定时期和一定业务量范围内，其总额随业务量变动而成正比例变动的成本。生产产品消耗的直接材料费、生产工人的计件工资、按销售收入一定比例提成的销售佣金等，均属于变动成本。

　　混合成本包括以一定初始成本为基数的混合成本和阶梯性混合成本。企业的公用事业费均属于以一定初始成本为基数的混合成本，如电话费、水电费等。阶梯性混合成本也称为半固定成本，企业生产车间检验员、化验员的工资，均属于此类成本。

　　高低点法是最简便的一种分解混合成本的方法。其基本做法是，以某一期间内最高业务量(高点)的混合成本与最低业务量(低点)的混合成本差额，除以最高与最低业务量的差数，以确定单位变动成本，进而确定混合成本中的变动成本部分和固定成本部分。

　　(二)本量利关系式

　　本量利基本公式如下：利润=销售收入-变动成本总额-固定成本总额；利润=单价×销售量-单位变动成本×销售量-固定成本总额。

　　贡献毛益，也称为创利额、边际贡献、边际利润等，是本量利分析中十分重要的概念，它是指产品销售额扣除产品变动成本后为企业所作的贡献。贡献毛益首先用来补偿企业的固定成本，如果补偿固定成本后仍有剩余，则形成企业的利润；如果贡献毛益不足以弥补固定成本，则企业发生亏损。因此，贡献毛益是直接反映企业能否盈利的指标。单位贡献毛益=单位售价-单位变动成本；贡献毛益总额=单位贡献毛益×业务量；贡献毛益总额=销售收入总额-变动成本总额。贡献毛益率=单位贡献毛益÷单位售价；贡献毛益率=贡献毛益总额÷销售收入总额。

　　贡献毛益方程如下：利润=销售收人×贡献毛益率-固定成本总额=贡献毛益总额-固定成本总额=销售量×单位贡献毛益-固定成本总额。

　　(三)盈亏平衡点分析

　　单一产品条件下的盈亏平衡点：贡献毛益总额=固定成本总额；销售量×单位贡献毛益=固定成本总额；盈亏平衡点销售量=固定成本总额÷单位贡献毛益；盈亏平衡点销售额=固定成本总额÷贡献毛益率。

　　多种产品条件下的盈亏平衡点：先计算各种产品的贡献毛益率，然后以各种产品的销售比重为权数计算加权平均贡献毛益率，再根据加权平均贡献毛益率计算企业盈亏平衡点的销售额，最后计算每种产品在盈亏平衡点的销售额和销售量。

　　相关因素变动对盈亏平衡点的影响如下：①固定成本变动对盈亏平衡点的影响：固定成本总额上升，盈亏平衡点销售量提高；反之则下降；②单位变动成本变动对盈亏平衡点的影响：单位变动成本上升，盈亏平衡点销售量提高；反之则下降；③销售单价变动对盈亏平衡点的影响：销售单价提高，会使盈亏平衡点的销售量下降；反之则上升；④销售品种结构变动对盈亏平衡点的影响：如果贡献毛益率高的产品所占比重增加，则加权平均贡献毛益率提高，盈亏平衡点的销售量下降；反之则会降低加权平均贡献毛益率。使盈亏平衡点的销售量上升。

　　(四)目标利润影响因素的分析

　　实现目标利润的计算公式如下：实现目标利润的销售量=(固定成本总额+目标利润)÷单位贡献毛益；实现目标利润的销售额=(固定成本总额+目标利润)÷贡献毛益率。

　　相关因素变动后对实现目标利润的影响如下：单因素变动对实现目标利润的影响，降低固定成本；减低单位变动成本；增加销售量；提高销售单价。多因素变动对实现目标利润的影响要综合分析各个因素。