从8月4日至8月19日，市场的调整幅度达到20%；上周四之后则迎来了超过6%的反弹。我们判断，短期市场或维持窄幅震荡,本周建议超配机械设备、银行保险、医药生物、食品饮料和信息设备行业。
向下探底有支撑
上证综指从8月4日的3471点下跌至8月19日的2785点，跌幅达20%。前期的大跌实则为未来的震荡走势打开了空间，上周四、周五连续两天的反弹显示市场情绪逐渐恢复平静。从历史经验来看，短期之内大盘向上突 破的概率不大，下跌则有一定的支撑。
经济层面，我们认为国内经济不会二次探底，增长仍然可期。地方政府的投资热情和新开工项目规模巨大，决定了投资增长将在高位；同时，固定资产投资具备巨大的惯性力量，新开工项目投资规模依然在历史高位。
而国内消费和出口的增长是一个确定性的趋势，即便消费和出口没有超预期，从经济核算的角度，我们也将在2009年剩余时间里看到内生性增长力量逐渐增强，经济从高潮期下行所造成的需求缺口正逐渐缩小。
尽管最近二级市场遭遇重大调整，但新股发行审批速度不减。7月份累计上市5家新股，8月份迄今已累计上市7家，同时中国北车等大盘股获批或等待过会。另一方面，新基金的获批速度也在加快。这反映了管理层对股市有保有压的策略，即抑制资本市场泡沫化，保持资本市场稳定，为新股发行和即将成行的创业板创造一个稳定的市场环境。
向上突破需要新动能
我们认为，在今年“保八”无忧的背景下，在经济增长向均值回归的过程中，刺激政策的边际效应递减，加上政策力度有所减小，未来经济增长的推动将逐渐由外生性的政策力量向内生性的市场力量转换。这是中国经济的新动向，投资者的预期自然也会随之改变，投资相关行业会面临一定的滞胀压力。
从中报来看，根据朝阳永续的统计，在已披露中报的186家沪深300指数成分公司中，45家净利润超预期。不足25%的比例说明中报超预期不可过分期待。4-7月份涨幅居前的行业超预期情况也并不理想。由此可见，市场迅速向上突破需要新动能。
上周美国标普500指数突破千点大关，创今年反弹以来的新高，引发了投资者对海外市场成为中国股市新动能的猜想。我们认为，中国出口回暖的趋势是确定的，但是回升速度是渐进的。美国市场的复苏仍旧处于经济指标互相“打架”的阶段，美国市场能在多大程度上抬升中国的出口短期内并不明晰。至于出口方面的利好能否支撑中国股市成为新的动能，我们对此表示谨慎，但是出口的复苏或是未来刺激中国股市的一大诱因。
稳中求胜的投资主线
经过一波市场调整后，原以固定资产投资为核心的投资主线将得到临时的修正，短期之内市场或会重拾对估值的重视，寻找确定性的和有安全边际的成长股。我们提出以下三个配置思路：
一是选择景气上升和绝对景气度高的行业。结合PMI新订单指数今年以来绝对景气的行业，以及今年以来景气环比上升明显的行业，食品饮料、造纸印刷、专用设备行业入选。
二是选择中报盈利超预期的行业。剔除上市企业已披露家数少于5的信息设备、轻工制造、家电、农业、纺织服装和电子元器件行业之后，超预期情况较好的行业前三名为医药生物、机械设备和交通运输。
三是选择估值具有综合优势的行业。我们分别把中国联通(600050)和中国石化(600028)从信息服务行业和化工行业中作了剔除，并在财务数据处理上作了剔亏处理。除了金融、信息服务以外，交通运输、信息设备、餐饮旅游行业的估值优势比较明显，煤炭、家电、纺织服装和商业贸易行业在市盈率上具备一定优势。
