至于投资计策，中国经济的转型期不会是来岁或这两三年竣事，我们照旧要投资无穷供应中有限的有焦点竞争上风的护城河在加宽加深的公司。在当前的经济配景下，企业红利预期变差，红利增速下行，假如我们通过微观调研发明，有些企业红利没有下行且比偕行好，这样的预期差就能带来超额收益。大牛股都是预期差带来的，假如03年谁知道茅台能赚到100多亿利润，必定会一向持有，其时茅台市值也就100多亿，但这怎么也许呢。假如来岁经济软着陆，GDP增速百分之八点几，需求照旧不变的，而因为大宗商品价值的下跌，本钱在降落，企业红利并不会低落，这就是投资机遇地址。

分歧下的风险就是政策失误带来的硬着陆。假如没有看到今朝经济的焦点的变量还在制造业投资和房地产投资，政策独断专行经济就会硬着陆，就会很丢脸，企业红利也会下来。前天我同事介入某知名券商的计策会，会上三位经济学家说明宏观形势，三个人三个调子，一个乐观，一此中性，一个气馁，乐观的是当局官员，国务院成长研究中心的率领，是阁下政治决定的焦点层人士，在他看来，风险早就看到，当局大白的很，就要这样缩短，不然通胀和房价上涨预期不会下来。中性的是券商的研究主管，研究做的很踏实，同时思量到了短中恒久风险。气馁的是和市场走的很近的人，没有望远镜的话没有人可以看到十公里以外，看到各方面数据下来这么快而忧虑也是正常的。

Q ：假如政策失误，经济硬着陆，重阳投资在投资上怎样应对？

A ：到此刻为止，我们还看不到政策大失误的迹象，我们会亲近跟踪。着实，中国社会有人说统治的焦点照旧仕人政治，焦点军师至少我见到过的都是很智慧的，09年放松固然有点太过，可是当时看到出口那样下滑，也只能这么做，不然整个社会出题目。在中国我们可以说，政权统治的公道性就是让老黎民过上好日子。今朝看不到政策大失误的迹象，我之以是提到失误带来的硬着陆更多的是讲此刻市场上许多人在逻辑上有点紊乱。

关于呈现极度环境的应对，我们的组合一向有很是精采的活动性，我们一般也会有些赎回，一样平常都可以或许从容应对。做投资有两个知识，尤其对付局限资金而言，1）找估值安详边际的股票，反过来就是说红利和股价有较大的上升空间，2）组合有很是精采的活动性。股市中谁都不敢说100%，可是通过一些规律性的应对，做好估值安详边际的活动性的分身，可以把风险节制的最小。

Q ：重阳很早意识到了市场的严厉性，为什么还保持很重的仓位？

A ：我们的组合一向拥有估值安详边际，那怕通胀和欧债超预期，按照我们对标的跟踪，红利没有产生变革，安详边际照旧很高。此刻解决局限上来了，我不会由于5-10%的回调而放弃30%或50%的博弈，假如我事前知道100%会调解10%，也会减仓。我们会说明，往下是几多，往上是几多，从来没有100%简直定。假如看清晰会减仓，可是很少能做到。代价投资者偶然要遭受压力。我们做的还不足好，研究和宏观的跟踪方面我们尚有晋升的空间。

Q ：怎样解读“短期见底，中期向好，恒久审慎”，短中长的时刻跨度多长？

A ：起首恒久审慎，缘故起因有许多，不说股价的颠簸，恒久趋势看，中国股票照旧很贵，尤其是中小板和创业板股票，虽然不解除沙子里有黄金。假如这个征象不改变，公司上市了照旧敲锣打鼓，以为发大财，当成一个买卖，恒久供应照旧无穷。根基面方面，中国经济转型不行能短期完成。其它，还基于我们说明到的恒久资产价值和通胀的忧虑，很难活动性很难放松到06年的境地。恒久我们照旧看一年以上，两三年。

中期是看大几个月或一年，基于前面我们讲到的分歧，从理性投资的角度看，有些公司的股价确实自制，不只比港股有折价，许多公司的大股东也都认为自制，不外这样的公司确实很少，正由于很少，以是恒久审慎。

对中国经济转型的领略，有两个方面的思索，1）较量多的是成长方法的转型，新兴财富和处奇迹的鼓起，财富布局上变革，包罗七大计谋新兴财富，其它刚开完的六中全会上所建议的文化财富必定也是个偏向，可是这点市场有充实预期。行业好、高速成长，并不代表全部公司都能赚到钱，例如说，蛋糕变大，可是假如分的人更多了，也许反而分的更少，这正是观念投资的风险，观念为什么流行，由于最轻易领略，重阳不敢做观念股投资这种工作。2）其它的转型蹊径是指支柱财富的进级换代，技能前进后，弱者退出，强者保留，这个偏向今朝市场还没有给以足够重视，市场只是看到前面一个偏向，没看到传统支柱财富中的上风企业的鼓起。

短期市场这么大的分歧，假如花很少的钱可以买这些好股票，是很有利的时辰。看看大的基金公司，一两百亿的基金，中大型上市公司的占比也许只有10%不到。短期根基面欠好的身分都有充实的预期，都以为红利要下调，活动性缩短见顶，该反应了的都反应了。虽然短期筑底是个进程，无法判定哪个点是底，哪天是底，筑底指的是这个时辰已经不会有大的风险。

Q ：跟着房地产开工量的镌汰，导致政策放松的时辰，供求失衡，会不会有地产走高的好机遇？