在2005年、2006年的时辰，我在股权市场脱手较量多，其时是由于股权制度缺陷所带来的机遇，所买的股权较二级市场折价足够自制，那段时刻是PE投资的黄金时期。而此刻我们则对部门股权实验退出。由于在“全民PE”的高潮下，一级市场股权已经不再自制，而且PE/VC上市后形成的有用供应庞大，当前市场估值程度不能作为以退却出的参照。

　　天禀主导

　　投资人须具反人道特质

　　日报：你以为，要成为一个优越的投资人才，必要具备哪些素质？

　　裘国根：投资人必要具备独立性、好奇心和厚道这三个特征。

　　干我们这行，探求蓝海很重要，在我的性格内里不会去干一些人云亦云的工作。投资标的被低估有个条件，就是你的概念是有点逆向的。假如各人都是同向看的，要被低估很难的。虽然，同向看也有也许产朝气会，那就是在偏向上同等但生长速率上照旧存在分歧，各人都看好，但你比别人看得更好，并且最后证明你是对的。

　　从短期看，成本市场是个“零和游戏”，可以或许赢的是少少部门人，以是必定要独立。这个原理许多人都可以或许接管，可是在现实的事变和思索中，还可以或许保持独立吗？知易行难。

　　我始终以为，做投资最重要的是性格，他性格内里必需有许多对象是得当干这行的，能回避人道的瑕玷。个中，一部门是他后天作育起来的，有些是他天赋就有的。

　　马克·塞勒斯的文章《你为什么不能成为巴菲特》里，谈到一个优越投资者要具备的七个特质，内里就谈到，最重要，也是起码见的一项特质是，市场在大起大落中，投资人还能保持投资思绪的同等性。而许多投资者都是涨了就看好，跌了就看空。着实许多工作没有产生变革可能没有产生这么大的变革，变革的是投资人的情感。

　　干我们这行的人，必需得具备一些反人道的对象。人道中短视的因素占了很大比重，给当前的景象以很大的权重。要谈投资哲学，我认为最终离不开人道，最高层面是中国人所谓“道”的层面。

　　日报：厚道、好奇、独立性三个特征，你给本身怎么打分？

　　裘国根：我认为我还行，包罗马克·塞勒斯所说的七本性格特质。我很厚道，厚道指的是不为本身的失误可能失败抵赖。

　　日报：在你心田认为，本身是为投资而生的人吗？

　　裘国根：我女儿很倾慕我，说爸爸找到了一项让他本身很享受的事变。把事变与喜爱团结，这是我的命运。由于喜好，我才会投入，才会天天不由自主地去思索和投资相干的工作。做我们这一行常常会有很大压力，可是，假如能找到吻合的要领开释压力，感受到本身的抗压手段在慢慢晋升，那也是一种幸福。

　　日报：因此，尽量你早已实现财政自由，但依然热切地投入到阳光私募行业中？

　　裘国根：是的。乔布斯有一句话我印象深刻：谛听你心田的声音。我心田的声音是，假以时日能在投资这个规模做出点对象来。

　　虽然，策划任何行业，身材是条件，身材垮掉了必定不会有业绩了。假如四十年往后，我还在世，并且业绩还行，说裘国根还取得了不错的复合增添率，那我本身也为本身孤高。此刻只能说，第一步测验及格罢了。二十年是我投资生活中的第一个大周期，着实也就经验过两个经济周期，两次大的牛熊循环罢了。

裘国根：明显分歧下的机遇和风险

（时刻：2011年11月19日，所在：上海浦东星河湾旅馆）

尊敬的高朋和列位伴侣，各人下战书好，很是感激介入本日的计策会。本年很是想替各人赚钱，可是本年以来是亏钱的，我感想不安。投资从恒久看，要获取好的复合增添率，颠簸是难以停止的。我们能做的是尽也许节制往下的颠簸，获取很好的收益率，这是我们的方针。在此刻这个时辰我们一向在勤劳地做研究和各类调研，本日在这把最新调研的头脑和各人做一个较量体系的先容。我们的公司年度投资计策陈诉也已经印出来了，我讲的和计策陈诉没有明显的差别，我只是提炼了一下，计策陈诉较量体系，本年我的讲述越发聚焦，本日我讲的是我们必要睁开的和必要重点去思索的。

2011 年长短常伟大的一年，对付股市也是，2011年上半年，沪深300下跌4.56%，同期创业板下跌26.77%，2011年7月份至今，沪深300下跌12.71%，同期创业板上涨5.04%。上半年沪深300跑赢创业板21%，下半年沪深300跑输创业板18%。上半场和下半场是迥异的，深条理的缘故起因在什么处所？本年上半年，我们追念，在二三月份时，不少经济学家提出，通胀也许在一季末、二季度初见顶回落，当时欧债还没有发酵，其时发源于突尼斯、埃及伸张到利比亚的地悦魅政治危急没这么严峻，而究竟上下半年通胀完全超预期，银根进一步缩短，欧债危急进一步凸显。股市的反应着实反应了汗青，同时我们也以为，近期创业板的走强可能说主题投资的走强也是市场对将来没有信念的示意，由于投资举动短期化。

本日我的标题是“明显分歧下的机遇和风险”，为什么提明显分歧，由于投资的要害是怎么样尽也许的有逻辑地去显现将来。今朝我们和市场主流的投资者和一些机构的概念纷歧样，我们以为，在今朝许多人预期来岁经济增速暖和下滑的远景下，我们所跟踪的有焦点竞争力的低估值的上风企业，不存在红利下滑的预期。我认为照旧存在好的投资机遇，虽然投资机遇也陪伴风险，本日就这个标题我们做一个较量体系的陈诉。

本日的陈诉包罗两大部门，宏观说明和市场说明，宏观说明从三个角度睁开。